长江证券-电气设备行业周报：当前时点怎么看特高压建设节奏？-221120

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　　周专题：当前时点怎么看特高压建设节奏？
　　特高压因其与新能源大基地外送消纳息息相关，并且对产业链公司影响较大，一直备受市场关注。本周专题我们主要解答市场当下关心的两个问题：1）2022年特高压实际建设进度：2022年以来，特高压交流新项目落地速度较快：新开工建设4条，新核准招标1条；特高压直流主要聚焦在建项目的加快推进和新项目的前期工作，完成1条可研，开展3条可研，尚未有新项目落地。2）特高压后续建设节奏判断：考虑到风光大基地建设以及特高压作为其关键外送通道，十四五规划直流项目建设确定性和必要性较高，由于直流建设周期大约1.5-2年且项目前期工作快速推进，预计2022Q4到2024上半年将大概率进入特高压直流核准招标开工高峰期，尤其是2023年。因此，我们建议积极重视未来一段时间内特高压直流建设节奏的积极变化。
　　风光储：旺季强势延续，产业拐点临近
　　光伏方面，四季度旺季下基本面强势延续。需求端，国内地面电站加速启动，地面电站恢复迹象明显；美国政策举动频频向好；欧洲方面近期库存去化。供给端，预计11月硅料产出环增近5%，年化供给已超110万吨，瓶颈正在解除，产业链价格拐点临近。综合供需两端，组件龙头11月排产环增5-10%。基本面强势下，近期产业链价格变动及新技术进展或成行情催化。
　　风电方面，我们认为近期的海上风电大会体现出产业对于海风行业的积极态度，并且上海启动800MW海风项目竞配，前期多地海风规划陆续出台，进一步强化海风赛道高景气，继续推荐。
　　储能方面，欧洲户储基本面依旧强劲，且估值已具备安全边际，继续推荐电池及逆变器白马；美国大储、国内大储呈现积极变化，需求及盈利拐点有望呈现，推荐弹性的EPC、温控环节。
　　新能源车：估值位于底部区间，绝对收益配置窗口
　　受年末产业链部分环节或出现减产的影响，锂电板块近期再度出现调整，我们理解本轮行业景气度走弱更多是季节性波动，而不是系统性下修，因此板块调整本质上是基本面左侧情况下的情绪波动。近期一些积极信号也开始出现，例如欧洲供应瓶颈缓解，国内车企降价支撑销量，美国IRA修正案等。考虑到锂电板块估值已降到历史底部区间，对应2023年电池20倍出头、材料15倍左右，维持板块处于绝对收益配置窗口的判断。
　　电力设备：电网投资逆周期属性有望凸显，重视制造业景气拐点
　　电网方面，1-9月电网投资同比增长9%；并且在“稳经济”背景下，逆周期属性有望凸显，国网在重大项目建设推进会议提出计划年底前再完成投资近3000亿元，且年内计划陆续开工4直4交特高压，进一步验证电网投资逆周期属性，建议重视。此外，我们认为电网投资的结构性变化更值得重视。继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能。工控方面，宏观数据层面有所改善，我们认为需要重视年内可能出现的制造业资本开支上行拐点，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期；
　　2、行业竞争格局恶化风险。