招商证券-合成生物学行业周报：海外合成生物学公司2022年三季度业绩点评-221120

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　　合成生物学海外代表公司Amyris与Ginkgo Bioworks分别于近日发布2022年第三季度业绩报告，本周周报将分别点评其三季报，并更新业务进展，最后提出对国内合成生物学企业的投资建议。
　　Amyris：消费者业务快速增长，现金储备承受一定压力。
　　收入端：2022年第三季度Amyris营业收入7110万美元，其中消费者业务收入4660万美元，同比+98%，环比+9%，增长迅速；技术访问收入2457万美元，与去年同期基本持平。消费者业务增长主要受Biossance？、JVN？、MenoLabs和Rose Inc？等自有品牌销售增长推动。
　　利润端：2022年第三季度Amyris亏损1.61亿美元，其中成本方面，销售成本1.25亿美元，研发费用指出2878万美元。Amyris在向消费者业务转型前期投入大量销售费用。在储备现金方面，截至2022年第三季度末，Amyris现金储备为2460万美元，现金储备面临一定压力。
　　以平台技术为基础，正处于转型消费者业务的关键投入阶段。Amyris在合成生物学领域积累丰厚，消费者业务的快速增长也印证了其转型消费者业务的选择。技术平台构建上，在自身高通量自动化技术的基础上，又推出“Lab toMarket”平台，加速实验室科研向商业化的转化。
　　Ginkgo Bioworks：合作研发项目不断增加，持续进行对外并购。
　　收入端：2022年第三季度Ginkgo Bioworks营业收入6640万美元，其中铸造厂业务2468万美元，同比-29%，环比-44%，主要受到与Cronos Group合作的里程碑收入带来的高基数影响。在合作项目上，2022年第三季度新增项目15项，运行项目总数为85项，同比+50%。生物安全业务收入4172万美元，同比-3%，主要与新冠检测相关。
　　利润端：2022年第三季度Ginkgo Bioworks亏损6.69亿美元，其中股票相关成本5.63亿美元，扣除后亏损1.06亿美元。总运营成本7.19亿美元，研发成本2.59亿美元，扣除股票相关研发成本，研发投入为7200万美元。现金储备方面，截至2022年三季度末，Ginkgo Bioworks现金及等价物共13亿美元，相对充足。
　　持续对外并购，商业模式追求短期收入与长期价值平衡。业务扩张方面，Ginkgo Bioworks对外进行密集的并购，共计完成了对Zymergen、拜耳West Sacramento生物研发基地、Altar自适应实验室进化平台ALE和环状RNA和启动子筛选平台Circularis的四项收购。同时在商业模式上，Ginkgo Bioworks保留部分前期付款和灵活付款的条款，同时注意包括里程碑款，权益分成等长期价值，尽力做好平衡。
　　投资建议：合成生物学行业发展仍处于早期阶段，海外合成生物学公司发展同样并未进入稳定期。从海外公司发展路径看，重视技术平台搭建，探索多种商业模式是正在进行中的课题，合成生物学行业发展日新月异，我们看好此领域未来发展，建议关注华恒生物，凯赛生物等。
　　风险提示：技术进步不确定风险，海外环境与国内环境不一致风险，销售不及预期风险，供应链风险等。