广发证券-电力设备行业：“火储+网输”迎来新机，复合集流体步入量产前夕-221120

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　　核心观点：
　　新能源汽车：复合集流体突破性能瓶颈，从0到1催化产业密集布局。据2022高工锂电大会，复合集流体材料创新成功突破电池性能瓶颈，复合集流体拥有安全性能高、能量密度高（提升5%~10%）、制造成本低（降低50%以上）、电池循环寿命长（提升5%以上）以及应用广泛（兼容锂/钠/固态电池）等五大优势。我们认为复合集流体正处量产前夕，新进入者增多带来产业化密集布局趋势。2023年有望成为复合铜/铝箔的量产元年，未来随着设备迭代及工艺技术不断完善，复合铜/铝箔降本空间巨大。
　　光伏：硅片开工率分化展现龙头优势，电池片涨价印证短缺逻辑。根据硅业分会，本周硅片企业开工情况出现分化，其中部分一线企业提升开工率以抢占市占率，部分一体化企业降低开工率维持内部循环系统稳态，专业化企业受制于电力供应、库存压力等因素大幅降低开工率。涨价印证大尺寸电池为当前光伏供应链瓶颈，产业链利润逐步转向电池环节集中，预计电池环节盈利将得到进一步修复。建议关注硅料放量后硅片龙头企业成本优势带来的盈利弹性；电池片环节关注大尺寸电池紧缺及新技术盈利弹性。
　　风电：风电发电将不再纳入能源消费总量控制，陆上风电整机商中国中车进入海上风电市场，海南海风市场风机招标启动。三部委联合发文，风电发电将不再纳入能源消费总量控制。将积极推进绿证交易市场建设，推动可再生能源参与绿证交易。这意味着，可再生能源消费将不再占用能源消费指标，各地也将更加愿意消费可再生能源电力。陆上风电整机商中国中车进入海上风电市场，随着陆上风电整机商不断入局，海上风机市场的竞争程度提升，中国海上风机价格有望继续降低。建议关注三条主线：海风产业链、全球供应及国产替代高成长零部件和受益行业景气环节。
　　新型电力系统：新能源消纳首当其冲，“火储+网输”有望迎来新机。实现新能源消纳需要两个必要条件：一是加大储能/类储能（火电灵活性改造等）等建设，为电力系统提供充足的调节能力；二是构建坚强互联电网，实现新能源发电量的大范围配置。在储能、火电投资机会外，我们认为电网建设也将进入高景气度上行周期，预计23年特高压有望迎来大规模开工，更多特高压规划或将出台，特高压直流尤其是柔性直流规划进度值得期待，未来随着沙荒戈大基地、海上风电向深远海化延展，柔直渗透率有望逐渐提升。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期；上游原材料价格波动；新能源装机需求不及预期。