广发证券-纺织服饰行业全球观察之亚瑟士：FY2022Q3，大中华区业绩持续强劲，P.RUN、CPS品牌持续增长-221120

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　　亚瑟士公布FY2022Q3业绩（2022年7-9月）。（1）收入：FY2022Q3公司实现收入1379.9亿日元，经汇率调整后同比增长10%，主要系Performance Running和Core Performance Sports品牌持续增长。FY2022Q1-3公司实现收入3630亿日元，经汇率调整后同比增长3.5%。（2）净利润：FY2022Q3公司实现净利润96.8亿日元。FY2022Q1-3公司实现净利润232亿日元，经汇率调整后同比增长6.4%。（3）毛利率：FY2022Q3为50.7%，同比增加1.2pct。汇率的不利影响导致北美和欧洲采购商品和物流的成本上升，但由于公司改善销售渠道组合并优化销售价格，毛利润率仍能维持较高水平。FY2022Q1-3为50.0%，同比减少0.1pct。（4）营业利润率：FY2022Q3为11.9%，同比增加1.4pct。FY2022Q1-3为9.9%，同比减少1.2pct。（5）销售、行政及一般费用率：FY2022Q3为38.5%，同比减少0.6pct。FY2022Q1-3为40.1%，同比增加1.1pct。
　　分品牌看。FY2022Q3公司Performance Running/Core Performance Sports/Sports Style/Apparel andEquipment/Onitsuka Tiger分别实现收入739.9/174.8/129.1/94.6/122.3亿日元。FY2022Q1-3公司PerformanceRunning/Core Performance Sports/Sports Style/Apparel and Equipment/Onitsuka Tiger分别实现收入1972.7/410.0/314.4/266.2/318.7亿日元，经汇率调整后同比+6.1%/+9.4%/+8.9%/-1.1%/-5.2%。
　　分地区看。FY2022Q3公司日本/北美/欧洲/大中华区分别实现收入226.8/288.3/408.0/187.7亿日元，经汇率调整后同比-2%/-4%/+12%/+24%。
　　分渠道看。FY2022Q3公司批发/零售/电商渠道分别实现收入940.0/231.0/209.0亿日元，同比+17.9%/+26.9%/+40.3%。
　　业绩展望：由于Performance Running和Core Performance Sports品牌持续增长，公司上调其FY2022全年业绩指引：（1）收入：FY2022公司收入为4800亿日元（原为4600亿日元）。（2）营业利润：FY2022公司营业利润为340亿日元（原为270亿日元）。（3）营业利润率：FY2022为7.1%（原为5.9%）。（4）净利润：FY2022公司净利润为210亿日元（原为180亿日元）。（5）分品牌收入：FY2022公司PerformanceRunning/Core Performance Sports/Sports Style/Apparel and Equipment/Onitsuka Tiger品牌收入分别为2610/515/410/345/425亿日元（原为2540/465/375/345/445亿日元）。（6）分地区收入：FY2022公司日本/北美/欧洲/大中华区收入分别为1200/1070/1290/625亿日元（原为1110/1060/1235/635亿日元）。
　　风险提示：全球疫情不确定性，旅游业恢复不及预期，业务的高度竞争性风险，品牌价值和声誉的不确定性。