浙商证券-食饮行业周报（2022年11月第3期）：关注白酒开门红进度，10月必选消费数据稳定-221120

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　　投资要点
　　报告导读
　　食饮板块本周观点：关注白酒开门红进度，10月必选消费数据稳定
　　白酒板块：我们继续看好业绩确定性强&估值已落至合理区间&市场情绪迎阶段性拐点向好的白酒板块。推荐关注两条主线：1）疫情管控优化受益主线（古井贡酒/洋河股份等）；2）中长期穿越周期逻辑（五粮液/贵州茅台/泸州老窖/山西汾酒等）。
　　大众品板块：在今年大众品成本压力较大，我们希望找到能够穿越周期，并在预期改善的背景下，在明年具备弹性和改善明显的标的。我们主要依托以下两个视角：【基本面视角】1）成长赛道更关心渗透率提升：2）龙头白马更关心市占率提升或高端化升级明显的；【策略视角】结合估值水平，当前估值分位数下我们希望找到明年业绩提升加速和估值提升的戴维斯双击。【投资建议】重点关注：华润啤酒、安井食品、洽洽食品、盐津铺子、周黑鸭、中炬高新、燕京啤酒；同时关注：青岛啤酒、立高食品、劲仔食品、科拓生物。本周更新：10月社零数据、华润啤酒更新、龙大美食更新、妙可蓝多点评。
　　11月14日~11月18日，5个交易日沪深300指数上涨0.35%，食品饮料板块上涨1.83%，白酒板块上涨幅度大于沪深300，涨幅为1.94%。具体来看，本周饮料板块顺鑫农业（+10.59%）、金种子酒（+5.49%）涨幅相对偏大，燕京啤酒（-4.54%）、惠泉啤酒（-3.06%）跌幅相对偏大；本周食品板块嘉必优（+16.81%）、桃李面包（+ 15.02%）涨幅相对居前，绝味食品（-5.10%）、皇氏集团（-4.44%）跌幅相对偏大。
　　【白酒板块】疫情管控优化下情绪向好，关注开门红进度
　　板块回顾：合肥婚宴表现预期抬升利好徽酒，顺鑫农业表现持续向好
　　板块个股回顾：11月14日~11月18日，5个交易日沪深300指数上涨0.35%，食品饮料板块上涨1.83%，白酒板块上涨幅度大于沪深300，涨幅为1.94%。具体来看，顺鑫农业（+10.59%）、金种子酒（+5.49%）、古井贡酒（+5.15%）、口子窖（+4.76%）。本周白酒板块表现向好，或主受疫情管控优化影响，市场情绪仍处于小幅升温阶段，其中：
　　1）顺鑫农业表现持续居前，或主因：
　　① 22H1渠道因担忧新国标落地后或对动销有所影响，导致进货意愿低，后因终端动销表现向好，推升22H2经销商回款积极性；
　　②卡位30-40元价位带的金标未来成为大单品可期。
　　2）古井贡酒、口子窖等徽酒表现亮眼，或主因：
　　本周二合肥发布“鼓励婚宴应办尽办”新闻，市场对合肥区域宴席消费旺盛预期有所抬升，因而利好徽酒表现。
　　观点更新：板块风险逐步出清，关注春节开门红进度
　　我们综合糖酒会反馈叠加优化防疫政策出炉，对白酒板块比之前更乐观。酒企反馈优于渠道反馈；板块风险逐步出清，估值底部预期改善，重视【疫情优化受益】和【中长期穿越周期】两条白酒反弹主线。
　　【与市场不同的认知1】区别于市场都优先排序只推高端酒，我们更看好区域酒疫情修复机会。
　　1）疫情管控优化率先利好拥有基地市场的区域酒；2）考虑到每轮阶段性调整期修复之初，确定性强&估值性价比高的高端酒均率先受内/外资青睐，预计高端酒