招商期货-基本金属周报：衰退交易卷土重来，金属价格次第承压-221120

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　　本周（1114-1118）有色板块从上周二开始次第走弱，但由于人民币偏弱内盘偏强，其中LME强弱排序为锡＞铅＞锌＞铝＞铜＞镍。
　　主要逻辑在于：海外来看，美联储官员纷纷发表鹰派言论，其中鹰派布拉德甚至称具有足够限制性的利率可能在5%-7%之间，海外美债收益率2年和10年倒挂严重，明年5月加息预期从0bp上行到25bp。通胀预期下行，衰退交易卷土重来。另外美国零售销售数据，周度初领失业金人数等经济和就业数据均好于预期，美元指数得到支撑。国内来看，疫情有所蔓延但防疫放松预期延续。国内月中数据尤其地产数据继续意料之内偏弱。习总书记和拜登见面，释放积极信号。
　　微观来看，铜金融属性强收到宏观利空影响较大，自身供需缓和延续。铝海外减产，国内恢复缓慢，同时山东采暖季氧化铝大幅减产支持国内铝价。锌供应端四川地区铊污染影响较为严重，国内沪锌走势偏强。铅短期基本面矛盾平淡，延续区间震荡。镍和锡现货和盘面流动性均偏低，跟随宏观情绪大幅摆动。价格结构来看，上周有色国内外结构走弱明显，但沪铝略走强