招商证券-农林牧渔行业周报：猪价有望维持强势，白鸡祖代更新骤降-221120

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　　22Q4猪价有望维持强势，玉米转基因商业化渐近，10月白鸡祖代更新量骤降。建议布局猪价后周期和种植技术变革板块机会，继续推荐生猪养殖优质龙头。
　　生猪：猪价或仍未见顶，未来2~3个季度猪价有望维持强势。截至11月18日，全国猪价24.3元/公斤、周环比上涨1.2%，除山东地区外南北呈现普涨节奏。考虑到本轮猪周期的上行时长仍明显短于以往周期、龙头猪企的能繁母猪及资本开支等显示行业产能恢复情况或缓于预期，我们判断猪价或仍未见顶，未来2~3个季度有望维持强势，成本端或可平稳运行，或带动猪企继续释放盈利弹性。考虑到盈利及成长兑现将是未来猪股的投资重点，推荐：1）首选已经多轮周期验证过成本优势及扩张能力的牧原股份；2）经营已现拐点的温氏股份等；3）扩张确定性高的性价比小猪巨星农牧等。
　　种植：把握粮价高景气，布局转基因变革。本周主要农作物价格高位震荡。转基因商业化进入倒计时阶段，或为性状公司及种子企业创造中长期新盈利点。推荐大北农、隆平高科、登海种业、苏垦农发。
　　后周期：10月饲料产量环比转降，批签发数量加速改善。1）饲料：近期育肥猪配合饲料价格和肉鸡饲料价格分别稳定在3.91元/公斤和4.30元/公斤的较高水平，成本端高位盘整。10月全国工业饲料产量2672万吨，环比下降5.7%。畜禽饲料短期承压，养殖景气上行有望提振饲料需求；水产饲料仍有望受益于补塘等周期带动而维持高景气。重点推荐海大集团。2）动保：10月主要动保产品批签发数量同比增速扩大至13%。未来2~3个季度，猪价或维持强势，上游动保企业收入和盈利有望加速修复。此外，非瘟疫苗研发进程稳步推进，亚单位疫苗年前有望提交应急评价申请，若成功实现商业化，或大幅推动动保板块扩容。建议关注瑞普生物、普莱柯等。
　　禽养殖：白鸡景气持续，10月祖代更新量骤降。本周主产区肉鸡苗平均价3.99元/羽，周环比上涨6.2%；主产区白羽肉鸡平均价4.91元/斤，周环比上涨1.4%；黄羽肉鸡价格7.32元/斤，周环比下跌10%；毛鸡养殖利润1.57元/羽，周环比上涨2.6%。10月白鸡养殖企业鸡肉产品销售量价齐升，国内白鸡祖代种鸡更新数量骤降。我们预计未来的2~4个季度国内的祖代更新量或持续维持低位，从而带动白鸡产业链的供给去化。22Q4需求向好叠加猪鸡联动或带动板块景气改善，继续关注肉禽企业的产业链延伸。推荐圣农发展。
　　风险提示：畜禽及粮食价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，重大食品安全事件，上市公司销量/成本不达预期，俄乌冲突尚存在不确定性。