天风证券-传媒行业一周观点：数字经济深入推进，AIGC、VR等细分赛道值得关注，财报季互联网头部公司利润亮眼-221120

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　　市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨5.27%，上证综指上涨0.32%，深证成指上涨0.36%，创业板指下跌0.65%。板块涨幅前三：视觉中国（+35.41%）、掌趣科技（+17.59%）、三七互娱（+17.47%）；板块跌幅前三：星期六（-7.63%）、宜亚国际（-5.45%）、姚记科技（-5.11%）。上周纳斯达克中国科技股指数上涨8.65%，恒生中国企业指数上涨4.4%。
　　数字经济深入推进，关注细分赛道AIGC投资机会。国家发改委11月16日发布《关于数字经济发展情况的报告》，到2025年数字经济迈向全面扩展期，数字技术与实体经济深度融合取得显著成效，具有国际竞争力的数字产业集群初步形成。元宇宙细分赛道AIGC获市场关注，【百度、快手】展开数字人主播计划，百度数字人家族通过AIGC智能创作能力实现内容生产，将在快手开启24小时AI直播。此外，关注AIGC内容创作【视觉中国、蓝色光标、昆仑万维、汉仪股份】等。
　　11月游戏版号发放，人民网发文提振板块信心。11月17日新闻出版总署核发新一轮版号共计70个，此次版号发放是9月13日至今的两个月内首次发放，腾讯《合金弹头：觉醒》、网易《大话西游：归来》、巨人网络《太空行动》、完美世界《迷失蔚蓝》、恺英网络《归隐山居图》、浙数文化《泡泡龙天天玩》等在列，我们认为版号核发保持正常频率，游戏行业供给弹性有望持续。此前，11月16日人民网发布《人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》，我们认为在行业规范运行的前提下，游戏产业积极探索前沿技术融合，有望助力多产业释放数字经济新动能。
　　财报季来临，港股头部互联网公司业绩亮眼，降本增效成效显著。财报季临近，【腾讯（22Q3收入同比-2%，Non-IFRS净利润同比+2%）、阿里巴巴（FY23Q2营收同比+3.2%，经调整净利润同比+18.6%）、京东（22Q3收入同比+11.4%，Non-GAAP净利润同比+98.9%）】收入端稳健，成本费用控制下利润端展现弹性空间。我们判断，在基本面复苏+估值修复下，板块后续有望迎来双击行情，关注竞争优势稳固、成长逻辑清晰的行业龙头。
　　重点提示：1）相对高景气赛道，金融科技【东方财富、富途、老虎】等；短视频【快手（周杰伦快手独家线上“哥友会”预约人数破2500万）、字节】；中视频【哔哩】；科技【小米、百度】；长视频【爱奇艺、芒果超媒】；在线招聘【BOSS直聘】等。
　　2）游戏板块，关注版号重启及元宇宙结合，据Sensor Tower，10月全球手游下载量为43.8亿次，同比下降3%，关注【腾讯、网易（与暴雪的现有授权协议将在2023年1月23日到期）、三七、完美、吉比特、世纪、巨人、富春、姚记、恺英、宝通、凯撒、星辉、昆仑】，港股【心动、青瓷、中手游、IGG、祖龙、赤子城】等，VR技术【恒信】等。
　　3）电商及产业链，线上消费整体呈现回暖态势，8/9/10月网上商品和服务零售额同比增速分别为7.1%/6.2%/11.7%，电商平台【美团、阿里（将在11月30日在西班牙推出新的出海平台Miravia）、拼多多、京东】及直播平台【抖音（抖音生活服务超全年目标，单月GMV超百亿）、快手】，产业链【星期六、姚记、引力】等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文】等；微信生态电商SAAS【有赞、微盟】。
　　4）Z世代及社区类，保持高成长高粘性。关注【哔哩、小红书】，潮玩【泡泡玛特、创梦】等；在线阅读及IP运营【阅文】、在线问答社区【知乎】、在线音乐【网易云】等。
　　5）电影板块，重点关注动画电影龙头【光线】、院线及内容复合龙头【博纳、万达】，互联网平台【猫眼】，娱乐经纪【乐华（再次递交港股上市申请）】等。
　　风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管不确定性，商誉减值风险。