山西证券-花开应有时-221119

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　　为什么中小市值是主导性风格？
　　主导性风格的定义:领先和主导市场运行方向，上行周期领涨且涨幅更大，下行周期领跌且跌幅也更大。
　　我们认为，从2022年5月开始，A股市场已进入中小市值为主导性风格的阶段。理由如下:
　　经济增速中枢很可能自2012之后再次出现下移:
　　经济发展的主导性行业和政策取向也发生了转移:
　　经济中长期可视度降低，DCF估值的适用性下降，短期现金流或者增长开始占优:
　　A股市场每隔6-7年，会出现- -次风格的极致演绎(龙头公司出现3位数PE、2位数PB的估值定价)，然后导致切换。2001、2008、2015、2021,均是风格极致的年份。