兴业证券-煤炭行业周报：需求旺季愈临近，板块估值待修复-221120

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　　动力煤：国际煤价大幅下跌，国内日耗持续攀升。
　　动力煤价格：11月18日，秦皇岛动力煤平仓价为1432元/吨，周环比减少5.3%；2022年11月，动力煤长协价（Q5500）为728元/吨，同比减少3.4%，较10月环比增加1.3%。
　　产地：11月18日，山西大同Q5500坑口含税价1160元/吨，周下跌6元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价1070元/吨，周下跌2元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价1192元/吨，周下跌6元/吨。
　　进口：国际动力煤方面，11月11，欧洲ARA港到岸价为325.0美元/吨，周持平；南非RB港离岸价为173.3美元/吨，周下降36.8美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为324.3美元/吨，周下降37.8美元/吨。
　　库存：港口库存：11月18日，北方港港口煤炭库存1884万吨，较上周同期增加165万吨。终端库存：11月17日，1）沿海八省终端用户库存3165.2万吨，较上周同期增加6.8万吨；可用天数17.2天，较上周减少1.5天；供煤量176.9万吨，较上周同期增加10.3万吨。11月17日，2）内陆17省终端用户库存8301.7万吨，较上周同期增加11.5万吨；可用天数23.8天，较上周同期减少0.5天；供煤量356.9万吨，较上周增加34.1万吨。
　　需求：11月17日，1）沿海八省终端用户日耗184.0万吨，较上周同期增加5.1万吨。11月17日，2）内陆17省终端用户日耗349.4万吨，较上周同期增加8.3万吨。
　　国内产量：11月13日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2722.8万吨，周环比增加0.8万吨；其中，山西省煤炭周产量871.0万吨，周环比减少5.2万吨；内蒙古地区煤炭周产量1190.2万吨，周环比增加2.3万吨；陕西省煤炭周产量661.7万吨，周环比增加3.7万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤均价持续全线下跌。焦煤均价：11月14日，主焦煤综合均价为2385.6元/吨，周下降74.5元/吨。其中，生产地均价为2346.0元/吨，周下降67.0元/吨；中转地均价2310.0元/吨，周下降95.0元/吨；消费地均价为2501.9元/吨，周下降73.5元/吨。进口焦煤：中国进口焦煤方面，11月18日，峰景矿硬焦煤收报285.0美元/吨，周下降44.0美元/吨。焦炭：11月18日，焦炭价格指数2331元/吨，周下降2元/吨；焦炭成本指数2720元/吨，周下降12元/吨；焦炭价格和成本指数倒挂，倒挂差额389元/吨，差额较上周同期缩小10元/吨。
　　下游变化：焦煤库存低位，钢价小幅反弹。炼焦煤：11月18日，国内独立焦化厂炼焦煤库存833.1万吨，较上周同期增加16.2万吨；国内样本钢厂炼焦煤库存801.3万吨，较上周同期减少5.9万吨。下游钢厂：11月18日，全国主要城市螺纹钢库存363.8万吨，较上周同期减少15.2万吨；11月18日，上海20mm螺纹钢含税价3840元/吨，较上周同期增加50元/吨。
　　期货：双焦期货价小幅上涨。动力煤期货：10月31日，动力煤期货（活跃合约）收盘价899元/吨，周持平。焦煤焦炭期货：11月18日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2786.5元/吨，周上升91元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价2193.5元/吨，周上升67元/吨。焦炭焦煤期货价差为593.0元/吨，周扩大24元/吨。
　　运输情况：沿海煤炭运价上行。沿海煤炭运价：11月18日，中国沿海煤炭运价综合指数806点，较上周同期上升9.2%；海运煤炭价格指数891点，较上周同期上升10.6%。
　　本周观点：本周，国内煤价平稳运行，国际价格出现明显下行。动力煤方面，内陆地区日耗不断攀升，供需两弱的淡季基本接近尾声。随着国内政策环境预期向好，内需增长有望拉动能源需求。焦煤方面，下游焦煤库存持续低位运行，钢价低位反弹，预计短期焦煤将开启底部反转，价格预计随着经济预期向乐观转变。
　　推荐组合：陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业、中国神华、兖矿能源、电投能源、潞安环能、晋控煤业。
　　风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等