广发证券-计算机行业：重申行业推荐，市场化与信创的对立统一和其他-221120

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　　主要观点：1.过去两周我们在行业报告中鲜明指出“更加全面看好计算机行业机会”，环比业绩改善、后续环境回暖、估值底部区域以及风险偏好趋势回暖全面支撑行业配置机会。2.当前观点：现在至年底年初是配置计算机行业较好的时间窗口，继续看好行业相对表现。(1)总体而言，疫情防控态势正在给经济生活秩序缓慢而坚定的恢复留出越来越多的想象空间，下游景气度的向好概率增大。(2)国内企业和公共部门的年度预算窗口期通常在春节后，而2023年的春节时间较早，除夕在1月21日。我们判断在1月前后就可能迎来下游景气度修复的确定性。(3)在2022年诸多细分领域遭遇严重的挑战后，2023年的边际变化值得期待。3.尽管在特定的短时间维度内，市场化色彩更浓厚的细分领域和狭义的信创主题有一定的跷跷板关系，但在广义的自主可控风潮中，具有市场化竞争力的公司仍然受益且左右逢源，即受益但不受限于信创的公司有更好的持续性和空间。从更广的视角看，狭义的信创之外显然还有更为普遍的行业性机会。在前述时间窗口之前，调整都是短期的。4.重点领域和标的：(1)通用系统或工具软件，兼具市场化需求与竞争力和信创助力，中国软件、星环科技，关注金山办公。其中星环科技尤其是稀有的前沿技术次新股。(2)酒店旅游，石基信息的新一代酒店管理系统系列产品在中国和欧洲顺利推进。(3)企业管理软件和云服务，金蝶国际，从边际价值出发，以产品的市场化竞争力为基础，同时受益于信创风潮下的企业数字化升级。(4)智能制造，赛意信息、宝信软件、中控技术，以及能科科技等。(5)智能汽车，中科创达，并关注德赛西威和充电桩业务落地催化的道通科技。(6)金融IT，恒生电子。(7)医疗IT，卫宁健康，并关注久远银海等其他标的。
　　市场化竞争力和信创的统一。1.行业信创确定性之下和上一波信创的两点重要不同决定了扩大范围的广义自主可控也好、行业信创也好，在推广节奏和标的选择上都有所变化：一方面是行业和企业之间的差异决定了推广节奏不可能一刀切，另一方面，标的公司的市场化竞争力权重比早前更为重要。因此，以受益于信创但不受限于信创是更好的标的选择标准。2.在企业微观层面，确保正常使用是基本前提。3.无论西门子还是SAP在中国持续加大的数字化投入和企业管理软件的进取销售，都在不断证明开放仍然是坚定的，与取代特定目标的信创并不矛盾。
　　风险提示：疫情反弹对短期风险偏好的影响；四季度收入确认不确定性；行业比较优势的不确定性。