广发证券-银行业资负跟踪第3期：本轮利率上行的四层演绎-221120

《广发证券-银行业资负跟踪第3期：本轮利率上行的四层演绎-221120（30页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发证券-银行业资负跟踪第3期：本轮利率上行的四层演绎-221120（30页）.pdf（30页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：
　　本期：2022年11月12日~11月18日，上期：2022年11月5日~11月11日，下同。
　　本期关注1：本轮银行间利率上行的四层演绎：（1）央行行为与财政互动；（2）财政退坡与银行资负；（3）市场预期波动；（4）交易行为共振。9、10月存单利率上行主要是第1和第2层驱动，并形成了第3和第4层演绎的基础。11月份以来第3和第4层演绎开始展开，银行间利率加速上行，最终在16日形成流动性螺旋，债券市场发行推迟或失败数量明显上升，17日央行增加公开市场操作量，市场阶段性稳定。往后看，本月税期已过，资金面阶段性压力过去，但由于超储低位，市场预期不稳，短期还需要关注现金管理类产品整改节奏。23年春节在1月份，今年跨年银行体系的流动性备付要求可能更高，后续关注12月中旬央行是否降准为市场补充超储。如果降准落地，利率上行压力将被缓解，利率趋势决定因素将再次回到经济动能和信用需求。
　　本期关注2：央行更加关注通胀。本周Q3货币政策执行报告发布，央行对通胀的关注度明显上升（参见《“高度重视未来通胀”—银行视角看货币政策执行报告2022Q3》）。目前我国通胀温和，市场预期也平稳，但央行对通胀的重视和潜在反应还是值得市场关注。
　　本期关注3：票据新规出台。由于期限和占比约束，叠加未来银行同业风险权重可能上升，票据承兑和贴票量规模会有所压降。预计票据市场规模一部分回流一般贷款，一部分分流到金融市场，新增社融中表内外票据占比将下降，贷款和信用债占比将上升，社融结构或将更加扎实。
　　下期关注：LPR报价情况、央行公开市场操作回笼量和银行理财市场稳定性。
　　本期数据跟踪：央行公开市场操作放量，短期利率更大幅上行。Shibor6M：本期末2.31%，上期末1.92%。1月期票据利率：本期末1.57%，上期末1.15%。NCD跟踪：目前总存量约13.75万亿元，加权平均利率2.31%。本期新发行存单加权平均利率2.32%，环比上升19bp。本周发行4608亿元，平均发行期限0.46年。本期到期6065亿元，预计下周到期4325亿元，未来30日总到期约1.73万亿元。商业银行债与资本工具：更多数据参见正文图表。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）疫情持续时间超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。