广发证券-非银金融行业：开门红有望超预期，关注基本面向好的保险板块-221120

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　　证券：首批个人养老金基金及销售机构名录落地，多重利好加速资本市场改革。本周沪深两市成交额日均0.99万亿元（环比上涨5.82%）；沪深两融余额15774.45亿元（环比上涨了0.33%）。11月18日，证监会披露了首批个人养老金基金目录和销售机构名录，首批入围个人养老金基金目录的产品共有129只，入围销售名录的机构共有37家，其中商业银行16家、证券公司14家、独立基金销售机构7家；银保监会同步商业银行及理财公司个人养老金业务管理规范，目前符合要求的共有33家商业银行和11家理财公司。11月18日，北交所发布多项改革举措，包括就做市业务公开征求意见以及将股票交易经手费减半，此举有助于增加市场订单深度，增强投资者的交易意愿，活跃市场交易。11月18日，证监会就公司债注册制业务发布指导意见，压实发行人和中介机构责任，完善业务全流程监管，维护债券市场良好生态，促进交易所债市高质量发展。随着市场底部回暖，建议关注ADT敏感度较高的香港交易所（H)、同花顺（A）、东方财富（A）；短期业绩压制而反弹性强的东方证券（A）、兴业证券（A）；估值低位安全边际较高的中金公司（H）。
　　保险：继续期待储蓄意愿较高背景下的2023年开门红。银保监会发布《人身保险产品信息披露管理办法》，要求披露产品费率表和现金价值表，进一步提升产品的透明度，利好行业稳健经营。展望未来，负债端方面，一是寿险，寿险方面有望迎来拐点，期待四季度开门红预售的情况，目前居民储蓄意愿较高的背景下，而其他理财类产品收益率下降及净值化趋势等因素推动保险产品相对竞争力的提升，储蓄类产品销售持续超出市场预期；国务院进一步优化新冠肺炎防控措施，利好于保险代理人的展业，也是对寿险负债端改善的另一助力；最后从供给侧来看，随着代理人同比下滑规模的收敛，而代理人人均产能的大幅度提升，有望弥补代理人规模的下滑，需求侧和供给侧均有望推动寿险负债端改善，期待开门红实现正增长，我们建议积极关注寿险龙头及被低估的改革标的。二是财险方面，我们维持全年财产险行业保费两位数增长预期，新车销量的回暖持续推动车险保费增速向上，且考虑大灾的预期减弱有望推动财险行业赔付率下降，全年有望实现戴维斯双击。个股建议关注：中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、中国财险（H）、中国平安（A/H）、友邦保险（H）、中国人保（A/H）。
　　港股金融：建议关注业绩增长稳健股息率较高的江苏租赁以及持续受益中国经济增长与互联互通的香港交易所。
　　风险提示。市场风险事件、行业政策变动与公司经营业绩不达预期等