华西证券-海外策略周报：全球多数市场反转之前将经历下半场回调-221119

《华西证券-海外策略周报：全球多数市场反转之前将经历下半场回调-221119（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-海外策略周报：全球多数市场反转之前将经历下半场回调-221119（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　海外市场一周主要观点:本周美股大盘出现回调，周内波动较多。其中，美股非必需消费行业回调较多，本周领先汽车配件回调超过20%，LIVENATIONENTERTAINMENT、车美仕和DISH NETWORK回调超过10%。目前标普500席勒市盈率为29.06，明显高于历史平均数和中位数，仍处于历史估值的偏高区间。考虑到美股估值压力仍然还未充分释放，叠加市场对美国经济未来一段时间的衰退预期以及疫情等影响因素的担忧仍然存在，预计未来一段时间美股大盘还将出现一定幅度的调整，美股熊市处于从中场往下半场过渡阶段；考虑到之前美股长周期牛市积累了较多获利盘的影响，叠加企业盈利端仍然存在一定的下行压力，预计未来一段时间美股成长股、价值股等还将出现波动。由于基本面较强且经历了价格和估值的风险释放，以FAANMG，费城半导体等为代表的信息技术股，以家得宝、劳氏、耐克、塔吉特、罗斯百货等为代表的非必需消费股，以摩根大通、美国银行、花旗集团、摩根士丹利、富国银行、贝莱德、洲际交易所、纽约梅隆银行、林肯国民、景顺集团等为代表的金融股等美股核心资产，根据美国的货币周期和经济周期预计最快在明年上半年左右，若无黑天鹅事件将会有随着回调分批低吸的配置机会。本周欧洲多数市场出现反弹。考虑到地缘问题的扰动以及欧洲经济趋于进一步疲软的影响，预计在开启新一轮右侧行情之前，欧洲多数市场还将出现回调；另外，之前回调较少的英国市场还将出现补跌的可能性上升。此外，加拿大、澳大利亚、新西兰、日本等发达市场还将出现波动，待风险进一步释放后，回暖的可能性才能进一步上升。由于本轮美联储流动性收紧速度偏快，不少海外新兴经济体股债汇市场未来短期仍将面临一定压力。由于之前短期回调幅度较大叠加客观利好的刺激，本周港股大盘出现反弹，周内波动仍然偏高。考虑现阶段全球多数市场波动偏高的环境以及港股市场的流动性现状，港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受全球整体市场环境的不定期扰动，在开启新一轮右侧行情之前港股仍将维持超跌反弹和震荡反复相结合的走势；预计要静待外围相关市场反转回暖之后，将对港股有所回暖产生积极联动的可能性上升。从指数的权重分布来看，预计未来短期内恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍然将低于恒生科技指数的波动率。港股市场中消费、医疗保健、工业等行业经历了之前的大幅回调之后，预计在开启新一轮右侧行情之前，仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势。从波动率来看，鉴于估值偏低且基本面韧性较好，港股中以中国银行、农业银行、建设银行、工商银行为代表的国有大型银行波动率偏小。另外，以中国交通建设、中国铁建等为代表的前期涨幅较小的国有大型基建企业波动率偏低。考虑到美联储的货币周期和全球的经济周期，大宗商品市场依然以波动走势为主，CRB商品指数还将出现进一步回调。由于全球一些重要央行的降息预期周期和复苏周期尚未到来，伦敦金和LME铜等金属的价格在近期反弹之后还将出现进一步回调。
　　美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现下跌行情，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌了0.69%、1.57%、0.01%。
　　港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均出现反弹，涨幅分别为3.85%、4.4%和3.51%。本周恒生科技指数上涨了7.19%。
　　海外重要经济数据：2022年10月，美国PPI最终需求环比增速为0.2%，与前值持平。2022年10月，美国核心PPI环比增速为0.1%，低于前值的0%。
　　风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件