国元证券-22Q3公募基金代销数据解读：偏股基金代销规模缩水，券商和三方渠道更显韧性-221118

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　　报告要点：
　　公募股+混基金Q3规模缩水，前100机构代销市占率降低
　　公募基金市场规模整体小幅回落，按照协会口径统计，截至22年9月底，公募基金市场规模达26.59万亿，较Q2略有下降0.7%。其中开放式股票和混合型基金规模分别下降6.6%、10.5%，债券型基金规模则大幅增长9.8%。22Q3前100销售机构股+混/非货基金保有规模分别较22Q2下降10%/3.7%，市占率分别下降-7.35%/-1%至79.76%/52.55%。
　　代销机构头部格局不变，集中度有所下降
　　前五大代销机构排名不变，按股+混基金口径统计，排名前五的机构仍为招行、蚂蚁、天天、工行、建行，其中招行保有规模为6291亿元，较Q2下滑11.33%。按非货基金口径统计，蚂蚁保持首位，招行、天天、工行和中行紧随其后。蚂蚁保有规模1.28万亿，与Q2相比下降3%。从集中度来看，Top20的集中度减小，整体市占率均有下降。
　　券商和三方渠道更具韧性，三方财富代销规模逆势增长
　　各渠道代销规模多有下滑，券商和三方代销渠道相对银行更显韧性，市占率下滑幅度较小。原因可能是银行客户风险偏好较低，在市场出现较大波动时更倾向于赎回。22Q3前100代销机构中三方/银行/券商股+混基金代销规模为1.47万亿/3.07万亿/1.17万亿，环比-9.47% /-11.68%/-5.79%；市占率为20.55%/42.89%/16.32%，环比-1.77%/-4.86%/-0.71%；三方/银行/券商非货代销规模为3.05万亿/3.94万亿/1.37万亿，环比-0.24%/-6.4%/-3.27%；市占率为19.18%/24.76%/8.61%，环比变化-0.91%/-2.88%/-0.69%。三方渠道中三方财富逆势增长，股+混/非货代销规模分别+4.56%/+12.42%；ToB机构销售非货代销规模加速增长，环比+7.31%。
　　各渠道重点机构分析
　　银行：银行渠道代销保有规模整体下降，招工建中交农6家国有大行排名保持不变。浦发、宁波、杭州银行股+混保有规模降幅最大，环比-18.52%/-16.03%/-22.58%。民生、浦发、华夏银行非货保有规模下降最快，环比11.75%/-14.87%/-15.79%。兴业、广发银行的非货代销增速突出，环比
+12.76%/+12.47%。
　　三方：前三蚂蚁、天天和腾安绝对优势不改。多个三方渠道的股+混代销保有规模减幅都在10%以上，而三方财富中的上海好买基金股+混/非货基金保有规模增速亮眼，环比+46.03%/+32.31%。互联网平台京东肯特瑞的非货保有规模保持高增速，环比+24.37%；北京汇成和珠海盈米非货保有规模增速紧随其后，环比+19.79%/+11.30%。
　　券商：前五华泰、中信、广发、中信建投、招商和银河证券的排名不变，股+混基金保有规模均有下降，环比-6%/-14%/-5.77%/-4.96%/-0.30%/-3.62%；非货基金保有规模仅招商有所上升，环比变化-3.84%/-9.37%/-1.11%/-2.62%/+4.30%/-3.17%。平安证券股+混代销规模增速突出，环比+16.07%；部分中小券商Q3代销规模增速亮眼，中原证券Q3股+混/非货规模环比变化+18.60%/+24.44%；财通证券的非货代销规模增速也超过10%。
　　风险提示：
　　本文根据公开数据整理，不作为投资建议。不同口径的基金规模数据可能略有偏差，本文意见仅供参考