申万宏源-计算机行业周报：“计算机遍地黄金”在确认！下一步投资哪些？-221119

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　　本期投资提示：
　　本周周报包括五个部分，都比较重要。1）当前计算机机会在确认，但投资者普遍疑虑能否持续。我们论述计算机本次有时代和政策背景（就像之前其他板块的跨年行情）、内部有板块轮动、未来有资本杠杆，是本篇与其它篇较大差别。由于板块内部轮动，或许投资者的计算机持仓会比选股更重要，行业信创是其中一个亮点和起点。2）计算机估值贵？更广视野看未必。论述了业绩离不开价值链分割/政策。理解后用PE-BAND或动态P/E即可。因此计算机软件如果2022Q3开始表现，使用2025-2026年乐观P/E(即2-3年后产品化后的动态P/E)，可能才会达到与上述三次类似的水平。3）机器视觉展2022：国内厂商崛起，硬件和算法并重。4）智联汽车：近期多场智联汽车行业会议举办，智能驾驶域控制器、激光雷达有更新。5）加推港股：中软国际/中国民航信息网络。
　　首先，“计算机遍地黄金“在确认，下一步投资哪些？2022年5月至今，尤其8-11月，我们发布多篇报告论述。1）时代背景是投资的前提。2016-2020年消费、2020至今的能源，都离不开时代和政策背景。外资投资增加、经济复苏的阶段，促成阶段性“强者恒强”是消费和服务业当时背景，专精特新、共同富裕的阶段，促成阶段性追求景气，是能源、制造、汽车等领域当时背景。当前的计算机软件，甚至TMT的部分领域（例如半导体），正是对应国家安全，具备高科技、高附加值、科技赋能实业，符合这种时代和政策背景。2）板块轮动是特征。2016-2020年消费、2020至今的能源，涨幅此起彼伏，体现走势轮动。投资者经常疑问：在信创、信息安全、云、医疗IT、数字货币、政务IT（甚至数字能源、智能制造、智联汽车）等领域，走势切换，如何把握计算机机会？如果把上述消费诸多二级子行业的轮动、能源诸多二级子行业的轮动，对应当前计算机诸多领域的轮动，即豁然开朗。实际上这些领域，正是“数字经济+行业信创”的不同板块。3）还有资本杠杆反身性的加强，例如增发、激励、回购。4）可见，由于板块内部轮动，或许投资者的计算机持仓会比选股更重要，行业信创是其中一个亮点和起点。
　　其次，计算机估值贵？更广视野看未必。论述了业绩离不开价值链分割/政策。理解后用PE-BAND或动态P/E即可。因此计算机软件若2022Q3开始表现，使用2025-2026年乐观P/E(即2-3年后产品化后的动态P/E)，可能达到与上述三次类似的水平。
　　再次，2022中国机器视觉展开幕，指引行业最新格局和动向。详见正文。
　　随后，近期多场智联汽车行业会议举办，智能驾驶域控制器、激光雷达（VCSEL、SPAD/SiPM）有更新。详见正文
　　最后，加推港股：中软国际/中国民航信息网络。
　　优质组合或行业：AI行业、广联达、石基信息、恒生电子、金山办公、深信服
　　近期成长：中控技术、航天宏图、德赛西威、启明星辰、纳思达、安恒信息、龙软科技
　　近期弹性：太极股份、星环科技、软通动力、久其软件、易华录、中国软件、映翰通
　　风险：2021年行业收入趋于降速、薪酬趋于提高，2022年内存在业绩波动风险