方正证券-天马科技-603668-消费旺季鳗鲡价格持续上涨，看好公司量价齐升-221118

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　　事件：
　　随着临近元旦、春节等传统节假日，鳗鱼内销市场活跃。根据《中国鳗鱼网》每周报价显示，以美洲鳗3P规格为例，今年10月28日以来价格已连续三周上涨，每吨上涨4000元人民币。
　　点评：
　　短期看，消费旺季下鳗鱼价格有望上涨，带动公司盈利上升。国内市场的鳗鱼销售旺季一般在10月到次年3月，国庆、元旦、春节、元宵等传统节假日内销市场需求活跃情况下，也有望带动鳗鱼外销市场行情。在当前消费旺季背景下，看好规格鳗价格持续上涨。公司前三季度出鱼量约5819吨，完成年度8000吨出鱼目标的72.74%，在四季度市场行情较好情况下，公司有超额完成年度出鱼目标的可能，看好公司四季度盈利能力进一步上升。
　　中长期看，鳗鱼价格仍在历史较低位，公司鳗鲡业务有望在明年迎来量价齐升。今年日本鳗苗已开捕，根据产业历史经验，今年或偏捕捞“小年”，考虑今年鳗苗供应量减少和鳗鲡存塘数量下降影响，明年鳗鲡收购价格有望延续景气度，且仍存进一步上升的空间。根据公司规划，明年公司商品鳗出鱼量有望在今年8000吨的基础上翻番，因此我们看好公司在明年行情高景气下迎来鳗鱼量与价的齐升，继续保持养殖业务盈利高增趋势。
　　盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024年公司实现归母净利分别为3.25亿元、6.29亿元、7.54亿元，对应EPS分别为0.75元、1.44元、1.73元。鉴于短期鳗鱼市场行情或持续升温，有望带动公司盈利上升，中长期公司鳗鲡业务有望在明年迎来量价齐升，带动业绩高增，上调公司至“强烈推荐”评级。
　　风险提示：产能释放及扩张不及预期；产品市场价格波动风险；自然灾害风险。