申万宏源-交运行业一周天地汇：油轮运价尚在主升浪初期，重逻辑轻博弈，心怀未来方能无惧风雨-221119

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　　本期投资提示：
　　右侧新阶段油轮重大推荐（1）重逻辑轻博弈的产业资本持续看好油轮板块。Scorpio Tankers总裁Robert Bugbee购买了15万股行权价在60元的看涨期权，31万股行权价在55块的看涨期权。（2）VLCC、苏伊士、阿芙拉油轮TCE全部突破10万美元每天，部分LR2开始承运原油带动成品油轮供给紧张，欧盟27过对俄原油成品油进口仅下降了不到50%，原油成品油运价进入主升浪初期。（3）汽油航空煤油需求预期改善，裂解价差提升联厂开工率上行，油轮趋势性逻辑主导，季节性趋势预计大幅减弱。（4）波罗的海尚未结冰，土耳其海峡要求12月1日起船只通过海峡需要具有P&I保险证明，当前纯运距基本面推动的运价上涨效率损失带来的运价上涨尚未兑现。原油轮需求与原油产量相关，原油生产无法加速，市场担心的买家提前屯油制裁后贸易量下降的担心不符合逻辑，重逻辑轻博弈，右侧新阶段刚刚开始，务必重视中远海能、招商轮船、招商南油。
　　造船：克拉克森新造船指数162基本持平。VLCC二手船价格大幅上升，沙特阿拉伯航运公司（Bahri）2.24亿收购2艘2020年建造的的VLCC，订造价格每艘仅9200万美元，VLCC受限于大船台紧张，中小油轮订单有望接力。中远海、马士基、达飞均开始甲醇燃料船订单，绿色甲醇路线暂时占优，继续推荐中国船舶，关注中船防务、扬子江。
　　原油：VLCCTCE上涨22%至106137美元/天，苏伊士上涨31%至105336美元/天，Aframax上涨39%至113539美元/天。成品油：LR2上涨18%至46513美元/天，MR上涨34%至42855美元/天，大西洋MR本周大涨，太平洋有望接力。
　　集运：SCFI下跌9.5%报1307点，欧线下跌20%至1172美元/TEU，美西下跌4.5%至1559美元/FEU。PDCI上涨2.2%至1749点，外贸运价回落，中谷物流散改集盈利稳定性逻辑进入验证期，继续推荐中谷物流。空海运价格下跌情绪冲击基本结束，华贸物流直客战略将带来脱离空海运价格影响的客单价提升，继续推荐。干散：铁矿煤炭等需求仍弱BDI报1189点，下跌12%。
　　快递：（1）a) 10月业务量负增长，单价总体稳定。据国家邮政局，10月快递业务完成量98.6亿件，同比下降0.9%；快递业务完成收入902.4亿元，同比下降0.7%。单票收入9.15元/件，同比增长0.1%，环比下降3.9%，总体保持稳定。b)快递公司10月数据出炉；中通快递寻求港美股双重上市；京东物流发布三季报。2）投资分析意见：行业增速的持续放缓，将加速格局的进一步改善，行业格局改善带来的投资机会越来越近。建议重点关注长期逻辑清晰、中期有望受益宏观经济修复、短期业绩持续改善的顺丰控股，加盟快递板块关注圆通速递、申通快递。
　　航空机场：（1）a）据香港特别行政区政府于11月17日发布的公报，现行抵港后第四天及第六天的强制核酸检测要求将会撤销。入境人士只需在抵港当天及抵港后第二天进行核酸检测，以及在抵港后第七天前每天进行快速抗原测试。b）11月16日，东航、上航、厦航发布上调部分航线公布运价的通知。通过这次调价，京沪航线全价票四年多来已经历六次上调，达到2150元，同比指导价增加73%。在紧供给的行业环境下，核心航线全价票上调为航司放大盈利弹性，在需求释放时航司盈利空间将得到提升。（2）投资分析意见：国际航班增加复航正在进行时，建议持续关注我国航空市场在2022年复苏机会。推荐关注：中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束。