招商证券-消费品行业消费新观察：消费组11月中观点分享-221119

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　　宏观组张一平：暖风徐来
　　食品组于佳琦：白酒板块秋季糖酒会反馈
　　纺服组刘丽：从双十一看可选时尚消费景气度
　　家电组史晋星：三重利好吹响家电反转号角
　　商社组丁浙川：双十一销售稳健增长，消费韧性凸显
　　商社组李秀敏：整治层层加码，防控兼顾经济，关注复苏标的
　　医药组焦玉鹏：关注疫情防控政策精准化下的医药投资机会
　　轻工组王鹏：纸品提价卫品稳健，宠物高增国产替代
　　轻工组赵中平：家居多重因素否极泰来，布局跨年切换行情，双11数据概览
　　10月份社零及CPI数据
　　10月份，社会消费品零售总额40271亿元，同比下降0.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额36575亿元，下降0.9%。1-10月份，社会消费品零售总额360575亿元，同比增长0.6%，比1-9月份回落0.1个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额323702亿元，增长0.5%。
　　按照经营单位所在地分，城镇消费品零售额312649亿元，同比增长0.5%；乡村消费品零售额47926亿元，增长0.8%。按零售业态分，1—10月份，限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店、专卖店零售额同比分别增长3.7%、4.6%、4.6%、0.7%，百货店下降6.8%。
　　1—10月份，全国网上零售额109542亿元，同比增长4.9%。其中，实物商品网上零售额94506亿元，增长7.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.7%、5.3%、6.5%。
　　10月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%，涨幅比上月回落0.7个百分点；环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。1-10月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.0%。分品类来看，食品烟酒类价格同比上涨5.2%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约1.43个百分点。其他七大类价格同比六涨一降。其中，交通通信、其他用品及服务、生活用品及服务价格分别上涨3.1%、1.9%和1.4%，教育文化娱乐、衣着、医疗保健价格分别上涨1.2%、0.5%和0.5%；居住价格下降0.2%。
　　宏观组（张一平）
　　10月社零负增长可能有几个方面的原因：其一，防疫措施对消费场景的制约，10月疫情多点散发对餐饮收入造成明显影响；其二，消费者因对疫情的敏感而自我约束，3季度以来居民收入增速回升，但消费意愿下降，可能与此有关；其三，房地产市场低迷影响家电等相关耐用品零售额；其四，汽车消费增速放缓。
　　展望未来，近期房地产融资环境的改善以及防疫优化措施20条都有助于信心和预期的修复，消费需求稳步复苏的趋势不会因10月意外负增长而改变。
　　风险提示：疫情形势超预期