兴业证券-保险行业基本面梳理系列五： 保险产品信息披露迎规范，行业透明度再提升-221118

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　　投资要点
　　事件：2022年11月17日，中国银保监会印发《人身保险产品信息披露管理办法》（以下简称《办法》），旨在全面规范人身保险产品信息披露行为，补足保险产品信息披露制度建设短板，切实保护投保人、被保险人和受益人的合法权益，促进保险行业健康可持续发展。《办法》自2023年6月30日起施行。
　　核心内容：1）规定所有保险产品的目录、条款、费率表，以及一年期以上产品的现金价值全表、产品说明书等须在官网等渠道公开披露。目前，我国尚未建立适用于所有人身保险产品的信息披露整体框架和配套规则，许多险企仅披露产品条款信息，而较少披露费率、现金价值表和产品说明书等与客户利益密切相关的重要信息。《办法》执行后将有利于帮助客户更全面了解产品责任、收益率等，减少销售误导现象。2）要求披露售前、售中、售后全部环节相关信息。比如提供保单查询服务、转保信息、产品停售信息、产品变更信息和理赔服务、进度等。执行后有助于帮助客户充分了解自身各种权益和相关流程。3）明确保险产品信披材料应由保险公司总公司统一负责管理。规定总公司可以授权省级分公司设计或修改保险产品信息披露材料，但应当报经总公司批准。省级以下的分支机构、中介机构、销售人员均不得自行修改。可在一定程度上减少销售人员通过夸大产品功能、收益等进行虚假宣传和销售误导现象。
　　关注后续配套政策出台。需要注意的是，《办法》明确废止目前执行的《人身保险新型产品信息披露管理办法》、《关于执行人身保险产品信息披露管理办法有关事项的通知》和《关于人身保险新型产品信息披露管理办法有关条文解释的通知》。这三个文件中，规定了投连、万能和分红险等新型产品，在说明书中演示保单利益时，应当采用高、中、低三档演示未来利益给付等。但此次《办法》并没有就此做新的规定。在今年2月下发的《长期人身保险产品信息披露规则（征求意见稿）》中，已提出不再采用“高中低”三档演示利率，并要求分红险披露红利实现率。我们认为，新型产品利益演示等详细规定，可能会在后续配套的《关于印发一年期以上人身保险产品信息披露规则的通知》中体现。
　　投资建议：《办法》与今年8月下发的征求意见稿相比，内容基本保持一致。整体看，有助于提升行业透明度，减少产品销售过程中虚假宣传和销售误导等行为，符合当下监管持续规范行业发展主基调，落地后可能会影响部分对产品认知有限人群投保，但整体看对销售端冲击有限，长远有利于引导行业健康发展。近期保险股估值回暖，主要因资产负债两端趋势改善。我们认为，当前社会治理和金融政策优化以及部分险企开门红预收情况较好对于市场情绪有明显提振，低估值和低持仓的保险股配置价值提升，4季度或是修复最好窗口期。个股方面，建议关注负债端表现相对较优的【中国人寿】、深耕个险转型的【中国太保】和投资端有望明显反转的【中国平安】。《办法》不影响行业方向判断。
　　风险提示：监管周期趋严；长期利率大幅下行；权益市场大幅波动