长江证券-纺织品、服装与奢侈品行业：海外观察|Deckers FY2023Q2经营跟踪，Hoka营收持续高增，业绩恢复稳定-221118

《长江证券-纺织品、服装与奢侈品行业：海外观察|Deckers FY2023Q2经营跟踪，Hoka营收持续高增，业绩恢复稳定-221118（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《长江证券-纺织品、服装与奢侈品行业：海外观察|Deckers FY2023Q2经营跟踪，Hoka营收持续高增，业绩恢复稳定-221118（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件描述
　　FY2023Q2（2022/06/01-2022/09/30），公司实现营收和净利润分别为8.8和1.0亿美元，同比分别+21%（固定汇率+25%）和-1%。
　　事件评论
　　业绩解释：FY2023Q2营收同比增长21%至8.8亿美元，毛利率同比-2.7pct至48.2%，其中毛利率下滑一半因素是由于汇率波动影响，此外UGG利用DTC渠道更多的促销活动清理春季库存对毛利率亦有负面影响，高昂的海运费用对毛利率的负面影响部分被空运使用量下降所抵消，Hoka产品涨价以及良好的品牌组合贡献了毛利率正向影响因素。较高的广告费用支出导致SG&A费用同比+23%至2.9亿美元，最终拖累净利润同比略有下滑至1.0亿美元。
　　营收拆分：1）分渠道来看，FY2023Q2 DTC渠道营收同比+35%至2.4亿美元（其中可比DTC渠道yoy+38%），占营收比重27%，批发业务营收同比17%至6.4亿美元。2）分品牌来看，FY2023Q2 UGG营收同比+6%至4.8亿美元，FY2023H1国际市场在面临汇率波动下同比+3%（DTC渠道同比+54%），符合此前公司预期。FY2023Q2 Hoka营收同比+58%至3.3亿美元创新高，连续三个季度实现50%以上增速增长，FY2023H1营收同比+57%（DTC渠道同比+63%），营收占比从2年前28%提升至44%，Hoka增长驱动主要来源于现有客户的购买提升，后续将继续通过扩大分销渠道，目前在大中华区运营12家自营零售商店。3）分地区来看，FY2023Q2美国市场营收同比+20%至6.2亿美元，占公司总营收71%。国际市场实现收入2.6亿美元，同比+24%，占公司总营收29%，主要系HOKA品牌在欧洲批发渠道的国际销售额增加。
　　业绩指引：公司预计FY2023营收同比增长10%-11%至34.5-35.0亿美元（与FY2023Q1指引一致），其中hoka营收同比+50%（高于FY2023Q1指引40%增速），而UGG同比下滑中单位数；预计FY2023毛利率为50.5%，受汇率波动以及促销活动增加影响相比FY2023Q1指引51.0%下调1pct。销售管理费用率从FY2023Q1指引34%下调1pct至33%。营业利润率预计为17.5%-18%，摊簿后每股收益为17.50-18.35美元，均与前述指引保持一致。
　　风险提示
　　1、疫情反复影响终端零售不确定性风险；
　　2、UGG增长不及预期；
　　3、海外通胀影响需求风险。