招商证券-电子行业跟踪报告：英飞凌FY2022Q4季报总结及法说会纪要-221118

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　　事件：
　　英飞凌于11月15日发布FY2022Q4季报，本季度营收41.43亿欧元，同比+38%/环比+15%；毛利率44.4%，同比+3.2pcts/环比+1.2pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、FY22Q4营收同比+38%/环比+15%超指引预期，FY22营收超指引上限
　　FY22Q4营收为41.43亿欧元，同比+38%/环比+15%，营收表现超指引预期（39亿欧元），毛利率44.4%，同比+3.2pcts/环比+1.2pcts，主要受益于系统解决方案比例的增加、高价值的产品/技术组合、300毫米生产线的扩大以及运营费用增长速度低于收入增长速度。渠道库存从7.5周增加到9周，DOI为120天。FY22营收142.2亿欧元，超指引上限（122亿-132亿欧元），同比+28.6%，营业利润率23.8%，同比+5pcts。
　　2、四部门均实现同环比高速增长，汽车和新能源市场需求旺盛消费疲软持续
　　1）ATV部门：FY22Q4营收19.34亿欧元，同比+53%/环比+14%，ADAS和电动汽车市场提供了强劲的结构性增长机会，短期内汽车市场主要受供应而非需求限制；2）IPC部门：FY22Q4营收5.42亿欧元，同比+33%/环比+24%，在可再生能源、能源基础设施和工业驱动领域的需求强劲；3）PSS部门：FY22Q4营收11.69亿欧元，同比+24%/环比+14%，主要是由于上海疫情封锁后的复苏以及光伏微逆、充电桩和OBC领域的增长减缓了消费品需求下降影响；4）CSS部门：FY22Q4营收4.92亿欧元，同比+27%/环比+8%，其中，物联网、微控制器、支付卡和政府身份证明文件等领域的收入增加。
　　3、FY23Q1营收指引同比+33%/环比-3.5%，FY23营收指引同比+9%
　　1）FY23Q1指引：营收预计40亿欧元，同比+33%/环比-3.5%，预计ATV收入将继续低个位数增长，PSS收入将以高个位数下降，主要受到消费类计算市场的需求下滑和季节性影响。IPC部门同样受到季节性影响，预计收入环比下降约10%。CSS部门收入预计与上一季度持平。预计FY23Q1利润率水平在25%左右。2）FY23指引：预计营收155亿欧元，同比+9%，公司预计ATV增长超过IPC，CSS和PSS部门增速将低于公司平均水平。利润率指引中值为24%，Capex为30亿欧元；3）扩产计划：公司计划继续扩大300mm制造能力，计划总投资50亿欧元在德累斯顿扩建晶圆厂，预计2026年秋季投产。
　　4、英飞凌深入布局第三代半导体产品，SiC产品在汽车和新能源领域需求旺盛
　　英飞凌SiC发展迅速，在奥地利菲拉赫进行最初碳化硅爬坡，预计2025年实现营收10亿欧元，在Kulim建造SiC专用晶圆厂，预计2027年实现营收30亿欧元，公司目标本十年末实现30%的SiC市场份额。过去四个月公司获得近30亿欧元汽车SiC设计订单，一个月前获日本汽车制造商和Stellantis的OBC超10亿订单，新能源方面获得solaredge和delta的设计中标，明年SiC供应会出现第一个中国供应商。氮化镓预计未来几年以两位数百分比的速度快速增长，公司累计设计中标量约为15亿欧元。
　　风险提示：客户需求低于预期风险，供应链中断风险，技术替代风险，宏观经济及政策风险，同行竞争加剧风险。