中邮证券-雷迪克-300652-动态点评：无惧短期调整，扩产能前装市场可期-221117

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　　事件：
　　公司股价受市场波动影响，短期震荡调整。
　　点评：
　　汽车轴承自主头部供应商，成功转型打开成长空间。公司成立于2002年，主营产品包括轮毂轴承、轮毂轴承单元、圆锥轴承、涨紧轮、离合器分离轴承及三球销万向节，2018年之前重点布局海外汽车后市场，为斯凯孚、舍弗勒等全球头部轴承零部件供应商及浙江勤昌盛、厦门市众联轴承等全球轴承经销商供应产品，2012至2017年间收入由2.47亿元增长至4.95亿元，年平均增速为15%，维持稳定增长。2018年起布局新能源车前装市场业务，主营汽车轮毂轴承及减速器轴承，陆续定点长城汽车、上海乘用车、长安新能源、江铃汽车、零跑汽车等多家主机厂，成功转型，打开成长空间，2021年实现收入6400万元。
　　下游市场广阔，需求持续上升。全球轴承市场规模2017年达831亿美元，近年来保持平稳增长，已形成八大跨国公司占主导地位的格局，市场占有率达到60%以上，其中CR3为斯凯孚（14.9%）、日本精工（15.9%）及铁姆肯（7.9%）。全球汽车轴承市场规模2021年达1574亿元，其中后市场规模达1170亿元，前市场规模达404亿元，下游市场广阔。国内汽车轴承市场规模2021年达365亿元，其中新能源车前市场轮毂轴承规模为20.1亿元，需求端受益于国内新能源车销量的持续上升。
　　公司产能持续扩张，短期调整不改长期发展趋势。公司现有三个工厂，第一工厂为于2002年建设完成，年产值为4-5亿元，主要面对后市场业务，当前状态满产；第二工厂于2018年建设完成，年产值为6亿元，同时面对后市场及前市场业务，产能快速爬坡，预计2022年产能利用率接近50%；第三工厂于2022年开始建设，年产值为25亿元，主要为在手前市场订单及未来持续拓展前市场订单做准备。公司股价短期跟随大盘波动调整，但基本面保持稳定，后市场伴随产能爬坡上量预计可获得稳健增长，前市场持续拓展新客户打开长期成长空间。
　　投资建议
　　我们预测公司2022/23/24年收入为7.23/9.38/13.94亿元，净利润为1.15/1.41/1.92亿元，对应当前PE为22/18/13X，首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　产能扩张不及预期；新客户拓展不及预期；原材料价格波动；