光大证券-阿里巴巴~SW-9988.HK-2023财年二季报点评：持续进行股票回购，主要上市计划延期-221118

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　　公司2QFY2023营收同比增长3%，实现归属普通股股东净亏损205.61亿元
　　11月17日，公司公布2023财年半年报：1HFY2023实现营业收入4127.31亿元，同比增长1.55%，实现归属于普通股股东净利润21.78亿元，对应基本EPS为0.10元，同比减少95.69%，实现非公认会计准则净利润640.72亿元，同比减少10.97%。
　　单季度拆分来看，2QFY2023实现营业收入2071.76亿元，同比增长3.23%，实现归属于普通股股东净亏损205.61亿元，主要是由于所持有的上市公司股权投资的市场价格下降和权益法核算的投资损益下降，对应基本EPS为-0.97元，实现非公认会计准则净利润338.20亿元，同比增长18.57%。
　　公司2QFY2023综合毛利率同比上升1.32 pct，期间费用率同比下降3.17 pct
　　1HFY2023公司综合毛利率为36.79%，同比下降0.75个百分点。单季度拆分来看，2QFY2023公司综合毛利率为36.67%，同比上升1.32个百分点。
　　1HFY2023公司期间费用率为23.97%，同比下降1.44个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为11.61%/4.61%/0.64%/7.11%，同比分别变化-2.14/ +0.66/+0.01/+0.02个百分点。2QFY2023公司期间费用率为23.89%，同比下降3.17个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为10.79%/5.11%/0.67%/7.31%，同比分别变化-3.59/ +0.69/ +0.04/-0.31个百分点。
　　持续进行股票回购，主要上市计划延期
　　2QFY2023公司回购了约21亿美元的股份，截至2022年11月16日，公司已回购了约180亿美元的股份。此外，公司已获董事会授权将现有的股份回购计划另外增加150亿美元，并将有效期延长至2025年3月底前。同时，公司于11月17日发布公告称将不会按原计划在2022年底完成主要上市。
　　下调盈利预测，维持“增持”评级
　　公司2QFY2023收入略低于彭博市场一致预期2088.5亿元，主要是由于疫情冲击下部分物流受阻，鉴于疫情受控进程及宏观环境尚有一定不确定性，我们下调对公司FY2023/FY2024/FY2025非公认会计准则下的净利润预测7%/12%/15%至1376.39/1508.08/ 1644.21亿元。公司电商龙头地位稳固，不断改善消费者购物体验，提升用户粘性，维持“增持”评级。
　　风险提示：新业务发展不及预期，业内竞争加剧，疫情受控进程不及预期。