西南证券-基金研究系列：原理与应用，基于有效选股因子的三维基金经理风格刻画体系-221116

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　　摘要
　　目前，基于市场的主流投资流派，公募基金经理在投资策略上往往会通过选择有效指标刻画“好行业、好公司、好价格”来选择优质个股。对此，我们认为分别对应考虑了上市公司的成长性、质量和估值。本文的核心思想，是通过这三个维度对基金经理投资风格进行划分，构建基于有效选股因子的“股票-基金-基金经理”的三维基金经理风格刻画体系，并应用于投资实践。
　　具体而言：
　　第一“维”是股票维度，检验价值、成长、质量中各细分因子的有效性，并筛选出各维度有效的股票因子，并进行等权合成最终的价值、成长、质量因子。
　　第二“维”是基金维度，基于有效股票因子计算基金在价值、成长、质量各因子上的暴露，本部分“以人为本”，综合考虑基金经理离职任职、因子缺失、短期与长期的考察期、不同应用场景等因素，计算了基金的因子暴露以及对应的排名分位数，方便后续的应用。
　　第三“维”是基金经理维度，对基金经理投资风格进行标签化与优选。
　　此外，本篇主要介绍了基于上述研究体系的两个应用，一是对基金经理进行风格标签，包括针对单期和长期风格以及风格漂移的标签；二是基于因子暴露筛选特定风格的基金经理，并以价值风格的三大流派为例，分析如何筛选深度价值、质量价值以及价值成长三大价值风格基金经理，并选择各流派下的代表性基金经理对其重要风格特征进行量化分析验证。
　　风险提示：因不同投资者对投资风格的理解存在一定差异，本文对基金经理风格的划分或不同于基金经理对自身投资风格的定位，本文的投资风格只是在本文研究分析框架下的结果；本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。