红塔证券-食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料板块分化， 白酒基本面彰显韧性；头部国货美妆双11表现亮眼-221116

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　　食品饮料：2022年9月，全国白酒产量54万千升，同比-3.7%；贵州茅台零售价微降，五粮液、泸州老窖零售价基本稳定。啤酒产量为310.20万千升，同比+5.10%，较8月回落；进口啤酒数量为38,340千升，同比-11.70%，进口平均单价为1336.05美元/千升，同比-7.28%。主产省份生鲜乳平均价格4.14元/公斤，同比-3.7%；全球乳制品交易平均价格3723美元/吨，环比-4.6%，乳制品成本基本稳定。
　　9月社会消费品零售总额3.77万亿元，同比+2.5%；消费者预期指数、消费者满意指数、消费者信心指数降幅明显，在经济下行、疫情反复的背景下，居民更倾向于储蓄，同时缩减消费支出。22Q3各地区疫情出现反复，部分区域管控收紧，食品饮料行业三季度延续总体增长态势，但由于上游原材料涨价使得成本维持高位，部分子版块归母净利润出现负增长。白酒：得益于7~9月疫情好转及渠道去库存，三季度白酒板块整体业绩环比改善；价格带分化持续，高端白酒业绩稳健，次高端白酒业绩增速领先。啤酒：22Q3啤酒行业旺季整体销量实现较好增长，同时夏季多地气温较高，进一步推动啤酒终端需求。行业龙头盈利持续稳定增长，高端化进程持续。乳制品：22Q3多地疫情反复，封控区域终端暂停营业影响供给，同时物流受限及消费场景的缺失对常温乳饮料等液奶的需求造成压制，导致行业收入增速放缓，利润承压明显。
　　美容护理：化妆品：三季报方面，制造端代工厂业绩继续承压，主要系下游中小品牌商增长乏力、疫情反复影响订单交付、原材料涨价、双十一订单延迟等因素。原料商科思股份表现亮眼，主要系欧洲能源危机背景下恰逢公司产能扩张、产品提价、人民币贬值财务费用率下降等因素。品牌端分化趋势持续，头部品牌商业绩增速显著优于行业。疫情反复和消费疲软背景下，前三季度社零化妆品总额累计同比下降2.7%，行业整体承压。头部品牌商逆势增长，22Q1-Q3珀莱雅/贝泰妮/华熙生物收入同比增长31.53%/37.05%/43.43%，大单品+多渠道+多品牌策略持续兑现。随着新规落地，以及消费者更加注重功效和产品力，行业逐步由整体增长进入龙头抢占市占率的新阶段。线上数据方面，受双十一大促虹吸效应影响，10月美妆线上销售平淡，淘系（天猫+淘宝）护肤+彩妆合计实现销售额183.26亿元，同比下降16%，抖音美妆护肤合计实现销售额85.83亿元，同比增长48%。天猫双十一（10.31-11.11）落下帷幕，珀莱雅、薇诺娜、夸迪旗舰店累计GMV排名美妆榜单第5、6、16名。建议关注头部国货品牌商珀莱雅、贝泰妮、华熙生物。
　　医美：虽然22Q3区域性疫情扰动仍然存在，但医美上游头部企业凭借高黏性核心单品以及推广新品，业绩仍逆势增长。建议关注医美针剂龙头爱美客。
　　风险提示
　　疫情反复风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；宏观经济承压导致消费需求不景气的风险；行业政策及监管风险