国新证券-2022 年三季度医药生物行业业绩综述-221111

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　　行业概览
　　2022年前三季度，申万医药生物指数涨跌幅为-27.95%，同期沪深300指数涨跌幅为-22.98%，申万医药生物指数跑输沪深300指数4.97个百分点，在申万31个一级行业中排名第27位。医药生物行业各子板块均出现不同程度下跌，跌幅最小的是医药商业（-15.23%）、跌幅最大的是医疗服务（-34.72%），医疗器械、原料药、化学制剂、中药和生物制品板块涨跌幅分别为-23.19%、-24.29%、-24.83%、-28.05%和-32.93%。
　　截至9月30日，申万医药生物各子行业中，PE（TTM，剔除负值）最高的是医疗服务的30.60倍，最低的是医疗器械的13.13倍，化学制剂、原料药、生物制品、中药和医药商业分别为27.50倍、24.46倍、22.92倍、20.38倍和17.20倍。
　　对354家申万医药生物行业样本企业基本财务指标进行分析，2022年前三季度整体营业收入同比增长9.32%，归属于母公司股东净利润同比增长8.09%，扣除非经常损益的归母净利润同比增长14.06%，保持稳健增长，但较2021年同期相比明显放缓，主要由于2021年的高基数以及今年前三季度多地疫情散发对企业生产经营和终端需求均造成影响。2022年前三季度行业盈利能力略有下滑，毛利率为33.54%，同比下降0.79pct；净利率为10.79%，同比下降0.12pct，主要受到化学制剂、原料药和生物制品三个子板块影响。
　　子行业上市公司业绩情况
　　2022年前三季度医药生物各子板块表现差异较为明显，在CXO、ICL和体外诊断企业受益于新冠药品订单以及新冠检测需求等因素的推动下，医疗服务和医疗器械板块营收和净利润实现较快增长；医药商业领域的流通分销和零售药店板块三季度增长提速，医疗设备和原料药板块实现稳定增长；化学制剂、中药和高值耗材领域受到集采、医保谈判降价和疫情期间诊疗和手术量下降等因素的不利影响，业绩承压；三季度血制品板块受部分企业业绩波动影响；疫苗板块受到新冠疫苗需求下降的拖累，但常规疫苗产品表现较好。
　　医药生物各子行业中，2022Q1-3营收同比增长排名依次为医疗服务（+39.16%）、医疗器械（+20.50%）、生物制品（+16.54%）、原料药（+9.61%）、医药商业（+7.89%）、化学制剂（+1.86%）、中药（+1.70%）；扣非归母净利润同比增长排名依次为医疗服务（+89.33%）、医疗器械（+30.85%）、原料药（+6.02%）、医药商业（+5.67%）、化学制剂（+1.82%）、中药（+0.94%）、生物制品（-12.77%）。
　　2022Q3营收同比增长排名依次为医疗服务（+35.63%）、医药商业（+11.49%）、医疗器械（10.65%）、原料药（+10.06%）、中药（+1.86%）、化学制剂（+1.85%）、生物制品（-1.15%）；扣非归母净利润同比增长排名依次为医疗服务（+67.65%）、医疗器械（+15.35%）、医药商业（+4.91%）、原料药（+4.88%）、中药（-0.71%）、化学制剂（-2.91%）、生物制品（-26.33%）。
　　风险提示
　　1、医药行业政策风险；2、新冠疫情反复等不可抗力因素风险；3、产品研发进展不及预期风险