中泰证券-10月财政数据点评：税收修复明显，财政收入持续改善-221116

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　　投资要点
　　 11月16日财政部披露10月份财政收支情况，我们解读如下：
　　收入端持续回升，税收拉动作用明显
　　自8月退税任务基本完成以来，财政收入持续回升。10月全国公共财政收入实现20246亿元，同比增长15.65%，也带动一般公共预算收入累计同比持续回调，截至10月已实现173397亿元，完成当年预算进度的82.5%，累计同比-4.5%。其中，税收收入强势反弹，10月录得18214亿元，同比增长15.23%，较之前出现明显上行，带动一般公共预算收入本月高增。非税收入较上月有所缩降，10月收入2032亿元，同比增长19.53%，增速虽然较前几个月有明显下滑，但仍然保持相对高位。
　　主要税种本月均出现不同程度回升，印证了9月经济数据超预期复苏。其中，增值税收入持续好转：随着留抵退税基本完成，减收影响在逐步减小，叠加工业生产恢复加快和服务业持续恢复，10月国内增值税收入5977亿元，当月同比增速12.16%，累计同比报-29.1%，仍在持续修复；消费税本月超高增：10月消费税收入1310亿元，同比高增147.17%，不过其主要原因在于去年同期低基数效应。1-10月累计增长13.2%，较上月亦有明显上行；企业所得税亦同步转好，生产端修复明显：10月企业所得税录得5862亿元，同比增速由负转正，计12.58%，体现生产端开始边际修复明显；房产相关税收拖累减弱，同比增速由负转正：10月房地产相关税收收入共计1735亿元，同比上升0.81%，对税收拖累作用减弱。今年以来楼市低迷导致部分土地和房地产相关税收出现下滑，最近随着稳楼市政策频出，相关税种收入开始出现回弹。
　　支出端小幅回调，偿债压力边际上行
　　10月一般公共预算支出15945亿元，同比增长8.71%，本月小幅回弹。主要原因在于地方财政支出有所回升，10月地方财政支出12618亿元，同比增长9.59%，较9月明显上行；从中央层面来看财政支出仍呈稳定上行趋势，10月支出3327亿元，同比增长5.49%，增速较上月微幅下降。整体来看，今年财政支出进度较快，1-10月一般公共预算支出206334亿元，比上年同期增长6.4%。
　　从主要支出来看，公共财政主要社会保障与就业、卫生健康等领域，本月偿债压力增加：在分项支出占比方面，2022年1-10月数据与2021年年底数据相比，社会保障和就业、卫生健康等民生领域支出占比明显提升。从累计同比增速来看，1-10月卫生健康领域支出明显提速。与此同时，科学技术、社会保障与就业以及农林水事务和交通运输行业，去年同期相比亦明显上行。10月份债务付息压力明显上行，累计同比增速8.5%，较上月有所增长。
　　政府性基金收支两端，均有边际改善
　　政府性基金收入边际改善：1-10月累计，全国政府性基金预算收入52166亿元，比上年同期下降22.7%，降幅有所缩窄。从10月数据来看，当月全国政府性基金预算收入6268亿元，同比下降2.69%，降幅较9月-19.19%来看大幅缩窄。主要拖累仍然在于地方，1-10月地方政府性基金预算本级收入48537亿元，比上年同期下降24.3%，其中,国有土地使用权出让收入44027亿元，比上年同期下降25.9%。不过最近稳楼市政策频出，土地市场边际改善明显，不论是国有土地收入还是地方政府性基金收入，累计同比增速均有小幅回调。
　　专项债发力下政府性基金支出本月降幅缩窄：1-10月全国政府性基金预算支出85845亿元，比上年同期增长9.8%。10月支出5551亿元，同比增长-18.15%，降幅较上月-40.35%显著缩窄。主要原因在于5000亿专项债在10月迎发行高峰，导致全国政府性基金预算支出本月未继续出现大幅跳水。
　　预算收支紧平衡下，支出端压力仍然较大
　　今年一般公共预算面临减收压力，但一般公共预算赤字使用进度较快，今年后续月份一般公共预算支出增速中枢或将进一步下移。今年1-10月一般公共预算收入完成全年预算的82.5%，低于前三年同期均值89%。与此同时，今年1-10月一般公共预算支出较快，完成全年进度的77.2%，基本持平于前三年同期均值78.3%。一般公共预算收支赤字将对之后的积极财政政策形成一定掣肘，之后一般公共预算支出压力仍然较大。
　　风险提示：财政收入增长不及预期，部分地区债务风险上升。