财信证券-固定收益周报：地产利好政策频现，利率中枢或将上移-221115

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　　央行公开市场净回笼800亿元，资金面边际收紧。本周公开市场共有逆回购投放330亿元，逆回购到期1130亿元，MLF到期0亿元，全周广义公开市场累计净回笼800亿元。11月11日，DR001收于1.69%，周环比上行30BP；DR007收于1.82%，周环比上行19BP。
　　国债收益率全线上行，1年期品种上行幅度最大；国开债收益率全线上行，国债期限利差有所收窄。本周1年期国债收于1.96%，较上周末上行19.86BP；10年期国债收于2.74%，较上周末上行3.31BP。10年期与1年期国债期限利差较前一周收窄7BP至77BP。1年期国开债收于2.03%，周环比上行14.69BP；10年期国开债收于2.85%，周环比上行4.01BP。
　　中短票收益率全线上行，城投债收益率全线上行，1、3年期品种上行幅度较大。中短票收益率方面，本周中短票收益率全线上行，其中1年期AAA、AA+、AA等级和3年期AA+等级上行幅度较大，较上周分别上行14.9、13.9、13.9和12.4BP。城投债方面，本周城投债收益率全线上行，其中3年期AAA和1年期AAA、AA+、AA等级上行幅度较大，较上周分别上行12.4、14.9、13.9、13.9和4.7BP，其余品种变化幅度较小。
　　中短票信用利差涨跌互现，城投债信用利差涨跌互现。信用利差方面，本周中短票信用利差涨跌互现，其中5年期AAA等级、5年期AA+等级、5年期AA等级上行幅度较大，较上周分别上行2.4、2.4和2.4BP，其中1年期AA+等级下行幅度较大，较上周下行0.8BP。城投债信用利差涨跌互现，其中3年期AA+等级、3年期AAA等级、3年期AA等级下行幅度较大，较前一周分别下行3.8、1.8、1.8BP，1年期AA+等级上行幅度较大，上行2.4BP。
　　利率债方面，本周国债和国开债各期限品种收益率全线上行。11月8日，交易商协会表示继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。11月11日中午，国务院联防联控机制发布进一步优化疫情防控工作措施，利率应声上行。现阶段，资金面对债市的短期波动产生重要影响，而疫情防控政策以及地产政策的边际变化会对利率中枢产生长期影响。由于本周疫情、地产政策端出现了明显调整信号，利率的中长期中枢或将有所上移。
　　城投债方面，推荐强省份地市级以上城投以及关注百强县等资质较强的区县机会、强担保的机会，同时建议关注弱区域、弱资质城投企业的债务偿付压力。
　　风险提示：疫情政策调整，城投融资环境变化，地产行业销售疲软