开源证券-天成自控-603085-获新能源主机厂定点，乘用车座椅业务前景可期-221116

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　　公司获新能源主机厂项目定点，客户开拓能力持续验证
　　2022年11月15日，公司收到国内某新能源汽车头部品牌主机厂的《定点通知书》，将为客户开发、生产前后排座椅总成产品，该项目生命周期为4年，生命周期内预计采购金额为20亿元人民币，该项目预计2024年开始量产。考虑到新项目将在2024年为公司贡献业绩增量，我们上调公司2024年业绩预测，预计2022/2023/2024营收分别为16.50/25.05/36.32（+2.00）亿元，归母净利润为0.55/1.30/2.60（+0.10）亿元，EPS为0.14/0.33/0.66（+0.03）元/股，对应当前股价PE为79.3/33.7/16.8倍，公司乘用车座椅业务成本优势明显、技术开发能力较强，客户开拓顺利，有望持续为公司贡献业绩增量，维持“买入”评级。
　　客户开拓顺利，乘用车座椅业务业绩增长可期
　　自2016年进入乘用车座椅领域以来，公司实现在技术研发与客户开拓方面的持续突破，公司与上汽系合作密切，实现为荣威i5、i6、ei5、ei6以及飞凡汽车ER6等车型提供座椅配套，同时2022年以来公司接连获得北汽C46DB项目、东风S73项目、上汽EC32项目、东风S59项目以及某头部新能源主机厂项目定点。
　　公司客户开拓顺利，一方面体现公司乘用车座椅产品的竞争力较强，获得市场认可；另一方面，伴随相关订单的放量，公司产能利用率将持续提升，有利于乘用车座椅业务盈利水平回升。
　　公司成本优势明显，设立新生产基地利于业务拓展
　　公司通过布局座椅骨架、滑轨、调角器、发泡等座椅总成上游零部件，并进行产线的自动化、智能化改造，实现降本增效，构筑成本优势。公司研发的碳纤维座椅、铝合金背板实现座椅轻量化，为开拓新能源车客户提供技术支撑。公司在武汉投资5亿元人民币、建设年产30万套新能源汽车座椅智能化生产基地项目，为公司进一步开拓新能源主机厂客户提供保障。
　　风险提示：疫情封控及行业缺芯影响下游需求、原材料价格波动、公司客户开拓不及预期等