海通证券-冠宇转债：消费锂离子电池主要供应商，积极布局动力与储能电池-221116

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　　摘要：冠宇转债发行规模30.89亿元，期限6年，评级AA，网上发行，上市时间为11月17日。转债初始平价89.40元（按11月16日收盘价计算），债底93.16元，纯债YTM2.712%。下修条款（15-30，85%）、赎回条款（15-30，130%），回售条款（30，70%），整体看债底保护较好，条款维持主流模式。我们预计上市价格区间或在123-126元左右。上市后可持续关注。
　　珠海冠宇是全球消费类聚合物软包锂离子电池主要供应商之一。公司主要从事消费类聚合物软包锂离子电池的研发、生产及销售，同时布局动力锂离子电池。公司出货量居全球前列，2021年，公司笔记本电脑及平板电脑锂离子电池出货量占当年全球总出货量的27.17%，全球排名第二，仅次于ATL；手机锂离子电池出货量占当年全球总出货量的6.84%，全球排名第五。业务布局方面，公司由消费类电池向动力和储能电池横向扩展，目前动力类电池产品各项性能已达到市场主流水平，储能电池也开始批量出货。公司多基地扩产项目建设及新建项目，产能迅速提升。正股估值处于近三年较高位置，股权质押占A股比例为1.28%，近期无解禁压力。
　　风险提示：下游市场增速放缓、原材料价格波动、项目投产不及预期