广发证券-建筑行业月度报告：电力投资继续强劲，基建高增静待更多实物量落地-221116

《广发证券-建筑行业月度报告：电力投资继续强劲，基建高增静待更多实物量落地-221116（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发证券-建筑行业月度报告：电力投资继续强劲，基建高增静待更多实物量落地-221116（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：
　　电力投资继续强劲，基建高增静待更多实物量落地。10月份基建投资增速继续上升，单月广义基建同比增速12.79%，狭义基建同比增速9.43%。主要体现在电力、热力、燃气及水的生产和供应业和水利、环境和公共设施管理业，单月分别同比增加26.49%和10.94%。从累计值看，2022年1-10月广义基建投资同比增长11.39%；狭义基建投资同比增长8.70%。10月基建投资继续延续了前期的高增速，尤其是电力相关投资增速明显较高，我们预计Q4基建投资仍将延续高增，电力及水利投资增速为细分领域较高。从10月信贷情况看，10月份人民币贷款增加6152亿元，同比少增2110亿元。从结构上看，企业中长期贷款增加4623亿元。住户贷款减少180亿元，其中，短期贷款减少512亿元，中长期贷款增加332亿元；企（事）业单位贷款增加4626亿元，其中，短期贷款减少1843亿元，中长期贷款增加4623亿元，票据融资增加1905亿元；非银行业金融机构贷款增加1140亿元。
　　建筑板块Q3收入/利润同增8.7%/2.9%，受疫情影响延续Q2低增速。SW建筑板块2022Q1-3营收/归母净利同比分别变动9.9%/4.6%（整体法），建筑行业收入业绩实现稳健增长。分季度看，Q1/Q2/Q3单季度收入同比增速分别为15.5%/6.6%/8.7%，归母净利润同比增速分别为11.6%/0.9%/2.9%，受国内疫情影响，Q3延续Q2低增速状态。其中，建筑央企22Q1-3营收/归母净利润同比增长12.9%/13.0%，Q1/Q2/Q3收入分别增长17.8%/10.3%/11.3%，归母净利润分别增长17.0%/13.1%/9.1%，业绩总体实现增长，但Q3增速有所放缓。订单方面，中国建筑/中国铁建/中国中铁/中国交建/中国电建/中国化学/中国中冶/中国能建2022Q1-3新签订单同比分别增长14.0%/17.7%/35.2%/2.5%/48.5%/36.7%/ 7.6%/17.3%，中国电建订单增速接近50%。在基建投资提速的背景下，八大建筑央企22年前三季度新签订单全部实现正增长，后续实物工作量有望逐渐释放。
　　投资建议：在公司方面，建议关注几条主线：（1）电力投资相关标的：中国电建、中国能建以及苏文电能；（2）光伏建筑：关注幕墙龙头江河集团以及钢结构龙头精工钢构等；（3）细分行业成长性龙头：中粮科工、鸿路钢构、华铁应急等；（4）低估值建筑央企：中国建筑、中国中铁（A+H）等。
　　风险提示：行业景气度下降、基建投资增速下滑、基建资金来源不足