国泰君安-IPO专题：新股精要，国内LED显示控制领域优质供应商卡莱特-221116

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　　本报告导读：
　　卡莱特（301391.SZ）是国内LED显示控制领域优质供应商，具有较为全面、前瞻性的技术储备和优质的客户资源。2021年公司实现营业收入5.82亿元，归母净利润1.08亿元。截至2022年11月15日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为35.68倍，对应2022年Wind一致预期平均PE为32.11倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内LED显示控制领域优质供应商，具有较为全面、前瞻性的技术储备，随着小间距LED显示屏以及5G+8K应用的普及，公司业绩有望提升。公司凭借产品质量和服务积累了优质的客户资源，与强力巨彩、利亚德、洲明科技、长春希达、Planar等LED显示行业知名厂商建立了良好合作关系，募资将助力公司丰富产品线，提高市场份额。（2）公司本次公开发行股票数量为1700万股，发行后总股本为6800万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额8.31亿元，募集资金到位后将助力公司提高生产制造能力、市场营销能力和技术研发实力。
　　主营业务分析：公司以视频处理算法为核心、硬件设备为载体，为客户提供视频图像领域专业化显示控制产品，公司产品主要分为LED显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类。随着小间距LED显示屏的普及以及公司产品线的完善，公司业绩稳步提升，2019-2021年营收和归母净利润复合增速分别达32.91%和30.90%。受益于下游应用场景拓宽和业务拓展，公司毛利率保持在40%以上，规模效应下公司期间费用率保持平稳。
　　行业发展及竞争格局：随着LED显示效果进步以及成本降低，其应用场景不断拓宽，2025年国内LED显示屏产业市场规模预计将达825亿元。受益于5G+8K的普及以及应用场景的需求增加，LED显示控制及视频处理设备行业市场空间广阔。随着全球LED显示行业产能向中国大陆转移，国内厂商全球竞争力加强，在显示行业技术要求不断提高的背景下头部厂商市场份额增加。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至2022年11月15日）静态市盈率为26.45倍。根据招股意向书披露，选择淳中科技（603516.SH）、视源股份（002841.SZ）、光峰科技（688007.SH）、诺瓦星云（A21666.SZ）作为可比公司。截至11月15日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为35.68倍，对应2022年Wind一致预期平均PE为32.11倍。
　　风险提示：1）市场竞争风险；2）客户集中度较高的风险