申万宏源-电力设备与新能源行业周报：欧洲10月电动车销量稳定增长-221116

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　　本期投资提示：
　　欧洲10月电动车销量稳定增长。10月德国、法国、挪威、英国、瑞典、意大利六国电动车销量分别达到6.8、2.8、1.1、2.9、1.3、1万辆，合计15.9万辆，同比增长14%，环比下降17%；六国10月电动车渗透率达25.6%，同比减少0.2pct，环比减少0.4pct。22年1-10月欧洲六国电动车销量141万辆，同比微增4.7%，渗透率23%。整体来看，欧洲市场仍然持续受制于零部件供应短缺，预计随着柏林工厂产能提升，欧洲特斯拉产能瓶颈将得到一定程度缓解，有望提振欧洲市场销量。
　　本周行情回顾：本周（2022/11/7-2022/11/11）沪深300指数涨幅0.56%，其中电力设备下跌3.42%，跑输沪深300指数3.98pct，在31个申万一级行业中排名第31；本周申万电力设备二级行业中，电池、电网跌幅较小，分别下跌1.55%、1.58%；光伏、风电跌幅靠前，分别下跌6.67%、3.19%；截至2022年11月11日，今年以来申万电力设备指数累计下跌18.37%，跑赢沪深300指数4.95pct。
　　行业动态：本周电池材料价格表现分化，碳酸锂、磷酸铁锂等产业链环节相关产品保持上涨趋势，电钴、六氟价格回落，未来碳酸锂环节仍是决定电池企业成本压力的重要因素。本周硅料价格暂未出现明显下修，单晶致密料价格区间在29.5-30.7万元/吨，成交均价为30.3万元/吨，周环比基本持平；硅片环节整体价格未见明显波动，但是各个规格的低价水平呈现继续下探趋势，整体库存水平悄然累积；182规格电池片价格略有上升，单晶PERC 182电池最新成交均价1.35元/W；辅材方面白银及铝价格有所上涨，EVA价格略有下降，玻璃维持稳定，组件成本继续维持高位，组件价格保持平稳，成本压力尚未缓解。
　　公司动态：胜华新材合资建设60万吨电解液项目；欣旺达获得德国大众HEV项目定点。
　　投资分析意见：电动车方面，市场目前仍对23年的销量增速有分歧，同时美国IRA法案的影响还在发酵。我们认为前者的担忧将迎来消解，后者有待未来一两个月细则的出台。无论是国内补贴政策的可能托底，还是上游价格的走低，以及车企中游环节的让利，国内电动车明年30~40%的销量增长到900万辆难度不大。首先有量的预期的明朗，接着或有海外形势的转暖，对应23年20倍不到的估值水平，板块反弹正在酝酿。建议关注两条线，一是新技术路线持续发酵，二是业绩高增企业的估值预期修复，对应电池、负极、三元铁锂等；建议关注宁德时代、鹏辉能源、当升科技、厦钨新能、杉杉股份、璞泰来、新宙邦等。光伏方面，在组件价格高位的情况下，三季度国内地面电站装机放量仍有压力，且随着电池龙头布局下游组件环节，市场普遍担忧未来组件市场的竞争加剧导致组件盈利修复空间下降，建议关注受下游组件竞争影响较小的电池环节尤其是N型技术方向，受益于组件出货量增加的辅材环节；建议关注晶澳科技、隆基绿能、晶科能源、天合光能等。
　　风险提示：1）政策出台不及预期的风险；2）竞争激烈导致价格超预期下降的风险；3）技术路线快速变化的风险。