东方金诚-2022年10月信用债发行情况回顾：信用债发行规模回升，民企地产债净融资缺口扩大-221115

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　　2022年10月，信用债发行规模回升，净融资转正，推动年内信用债累计融资实现同比正增长。其中城投债发行量环比小幅下行，净融资环比、同比均改善，产业债发行量环比增加，净融资转正。10月信用债发行利率整体继续下行，发行期限环比小幅缩短，取消发行规模继续回落。
　　10月不同评级信用债融资延续分化：AAA级信用债发行量环比增加，AA+及AA级发行量环比下降，AA级发行占比环比下降至9%。AAA及AA+级净融资改善，AA级净融资缺口环比扩大。分企业性质看，央企、城投、广义民企债10月发行量和净融资均环比回升；分券种看，仅中票、（超）短融和私募债净融资为正，私募债发行量和净融资环比降幅较大，与AA级城投债融资收缩有关。
　　分省份看，10月各区域城投债融资分化仍明显：首先，10月城投债发行规模较大的区域仍集中于重点城市群地区，江浙区域是城投债发行量最大的区域，发行规模环比小幅波动；山东、上海、北京、湖南四省10月发行规模超过200亿元，另有四川、福建等8省10月发行规模超过100亿元。净融资方面，10月有17个省份城投债净融资为正，且多数环比多增。另有10个省份城投债净融资为负，4个省份净融资为0，其中融资净流出最大的为天津、广西和云南。1-10月累计看，城投债净融资累计同比增长和下降的省份分别为17个和14个；江浙区域城投债净融资较去年同期分别下降49%和58%，河南、北京、福建、陕西、河北、安徽、湖北等省份累计净融资较去年同期明显增加，天津城投债累计净融资缺口同比大幅收窄，这些区域城投债融资环境有所改善。
　　产业债分行业来看，10月半数行业（申万一级分类）信用债发行规模环比增长，增幅较大的包括公用事业、食品饮料、建筑装饰、通信、采掘等行业；多数行业（17/27）信用债净融资为负，仅9个行业信用债净融资为正；从1-10月的整体情况看，多数行业净融资情况较去年同期改善，房地产、综合、商业贸易、交通运输和建筑装饰等行业累计净融资规模同比增幅较大。
　　10月地产债发行和净融资环比下行但同比改善。其中，广义民企地产债发行仅31亿元，净融资缺口环比、同比分别扩大119亿元和23亿元，至-176亿元。11月交易商协会提出“继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资”，目前已受理龙湖集团200亿元储架式注册发行，政策支持下，近期民企债融资将迎来明显反弹。