东兴证券-食品饮料行业：双11期间，“健康”概念愈发受到重视-221116

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　　双11全网销售额依然实现两位数增长。根据星图的数据显示，11月1-11日期间综合电商、直播平台、新零售和社区团购平台累积销售额为11507亿元，同比+13.43%。其中，综合电商平台销售额9077亿元，同比仅增长2.9%，同比增速明显回落，而以抖音、快手、点淘为首的直播平台销售额大幅增长146%，至1814亿元，抖音超越快手和点淘GMV排名第一；新零售和社区团购销售额分别为218/135亿元，分别同比+10.8%/1.1%。双11期间，食品饮料电商平台销售额519亿元，销售占比5.2%，在众多消费品类中排名第七，较去年上升一位。受房地产市场拖累，家具建材销售欠佳，排名后移。
　　高性价比的健康坚果零食受到青睐。根据星图数据，在细分行业中，零食总销售额135亿元，天猫+京东平台合计销售额排名前五位的分别是三只松鼠、良品铺子、百草味、比比赞和每果时光，销售额分别为10.4/9.8/7.4/1.3/1.1亿元。休闲零食前四名排位与前期没有变化，而每果时光是本次双11的一匹黑马。每果时光属于杭州归根农业开发有限公司，品牌成立于2017年，是一家以果仁坚果为主营产品的品牌，旗下主营产品有各种坚果炒货、果干等。公司产品主打高性价比大包装，相对于坚果礼盒更加具备性价比。我们认为今年受疫情影响，送礼消费场景有所缺失，但消费者居家时间变多，对健康产品的需求提高，因此以健康为主的休闲零食如坚果类产品受到青睐。居民消费力的削弱虽然不利于休闲零食行业赛道乃至价格较高的树坚果赛道的短期增长，但我们认为类似每果时光的高性价比健康食品是后疫情时代的必然产物。目前，如洽洽、沃隆等坚果品牌也在着力推动大包装坚果的销售，预计这部分产品也具备较大市场潜力。今年双11热门单品主要为具备健康概念的食品，例如零添加酱油、每日坚果、冻干水果、燕麦奶等，体现了消费者对健康的强烈诉求，我们认为健康、好玩、性价比的理念是当下主流消费者注重的产品特性，将同样为品牌企业和投资者所重视。
　　零食品牌消费单价差距缩小。今年双11休闲食品头部品牌人均消费变化不大，但品牌均价差距缩小。根据天猫和京东权重计算，三只松鼠每件均价从2021年的52下降至42元/件，而百草味均价从33上升至40元/件。品牌之间差距的缩小可能跟促销策略有关，今年天猫和京东跨店满减促销力度有所加大，一定程度利好相对弱势的品牌，此外，消费单价的缩小也反映了线上休闲食品行业竞争较为激烈。
　　粮油单件均价有所提升。粮油调味品排序与往年一致，第一至第五分别为金龙鱼、福临门、十月稻田、鲁花、胡姬花，销售额分别为9.1/6.4/6.2/5.8/2.9亿元。除胡姬花略微下降外，粮油调味品前五名销售单件均价整体较去年有较明显的提升，可见粮油消费刚性且成本的上升带动了产品价格的上涨。
　　投资策略：今年双11销售数据虽然较往年同比增速放缓，但依然获得了两位数的增长，证明消费具备韧性。此外，内容平台依然获得高速增长，健康概念受到追捧，产品性价比更加受到重视。建议关注良品铺子、千禾味业。
　　风险提示：疫情导致居民消费能力下降；食品安全风险。