国泰君安-农业11月CASDE大豆报告点评：种植面积增长，大豆长期供应宽松-221115

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　　本报告导读：
　　我们认为，22/23种植季国内大豆供应充足，全球大豆供应宽松，国内需求增速放缓，预计大豆价格稳步回落。
　　摘要：
　　投资建议：我们认为，随着大豆供给增长，预计大豆价格有望稳步回落。国内供给方面，CASDE预计22/23年度国内大豆种植面积稳定增加、单产稳中有增，国内大豆供应增长；国内消费方面，国内消费稳步增长，需求增速放缓。总体来看，22/23年度大豆供应相对宽松，价格有望稳步回落。但受11月大豆到港延迟影响，短期供需格局紧张，短期大豆价格预计仍将维持高位。种子销量将直接受益大豆种植面积提升，基于此推荐大北农、隆平高科、荃银高科。
　　事件：CASDE发布11月大豆供需平衡报告，我国22/23年度预测大豆总产量调增308万吨至1948万吨，进口量预计同比增加360万吨至9520万吨，消费量同比提高490万吨至11287万吨，出口量相比去年提升5万吨至15万吨，结余量维持上月预测为166万吨。
　　供给端：扩面积、提单产，大豆产量位于历史高位。根据农业部“扩面积、提单产”指示，CASDE预计22/23种植季大豆播种面积将继续增加，预计种植面积调增至9933千公顷，相比21/22年度提高18.25%；随着大豆玉米带状复合种植技术的快速推广，预计22/23年度大豆单产将提高至1961公斤/公顷，同比提高0.46%，产量总体调高308万吨至1948万吨，同比提高18.78%。目前，10月份全国大豆收获接近尾声，东北等主产区以晴好天气为主，利于大豆收晒储运，国产大豆供应充足。
　　国内需求端：国内消费稳步增长。CASDE预计22/23年度国内消费总量同比21/22年度调增490万吨至11287万吨，其中压榨消费从9054万吨提升至9477万吨，食用消费从1355万吨提高至1432万吨。整体大豆消费稳步增长。
　　风险提示：极端自然灾害风险、需求不及预期。