海通证券-新秀丽-1910.HK-公司季报点评：22Q3业绩持续改善，亚洲业绩恢复显著-221116

《海通证券-新秀丽-1910.HK-公司季报点评：22Q3业绩持续改善，亚洲业绩恢复显著-221116（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海通证券-新秀丽-1910.HK-公司季报点评：22Q3业绩持续改善，亚洲业绩恢复显著-221116（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司发布2022年前三季度运营情况。22Q3收入7.9亿美元，同比增长42%，较2019年同期降14.2%，净利润0.6亿美元（21Q3亏损0.05亿美元），净利率7.4%，同比增长8.3pct，毛利率55%，同比下降0.5pct，经调整EBITDAMargin为17%。同比增长4pct。221-9M收入20.6亿美元，同比增51.9%，较2019年降23%，净利润1.15亿美元，同比增长177.5%，净利率5.6%，同比增长16.4pct，毛利率52.7%，同比增长2.7pct，经调整EBITDAMargin为16%，同比增长11.9pct。
　　单季度收入和盈利水平均持续显著恢复。收入端22Q1/Q2/Q3同比增长61.7%/56.6%/42%，较19年同期分别变动-31.1%/-24.6%/-14.2%，盈利端22Q1/Q2/Q3经调整EBITDAMargin分别为12.8%/17.6%/17%，主要得益于收入快速恢复，折扣控制，产品价格提升。
　　亚洲地区业绩显著回暖。北美/亚洲/欧洲/拉丁美洲22Q3收入2.9/2.6/1.9/0.4亿美元，同比增长36%/52%/38.5%/43.9%，较19Q3变动-13.7%/-20.6%/-8.3%/+6.3%。其中，亚洲地区剔除中国，固定货币下22Q3同比增104.7%，较19Q3变动-7.5%，印度和东南亚表现突出，22Q3收入较19Q3增52.2%/14.7%。
　　全球旅客数量回升，10月收入进一步恢复。伴随海外疫情政策放宽，商务和休闲旅游将进一步恢复，2022年全球旅客数量显著回升，公司10月收入进一步恢复，若剔除中国影响，固定货币下收入较19同期增6.5%，北美/亚洲/欧洲/拉丁美洲10月收入分别较19变动-1.8%/-3.9%/13.3%/26.9%。
　　盈利预测与估值。预计公司2022/2023年净利润1.86/2.71亿美元，同比增速1199%/46%。结合全球中高奢品牌估值，给予公司2022年PE估值区间20-23X，按照1美元=7.85港元汇率换算，对应合理价值区间20.41-23.47港元/股。
　　风险提示。全球疫情未稳定控制，零售环境疲软，出行消费恢复不及预期。