国泰君安-中南股份-000717-坚持特色精品战略，注入发展新动能-221115

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　　投资要点：
　　维持“增持”评级。22年前三季度公司实现营收273.30亿元，同比降18.44%；归母净利润-6.70亿元，同比降140.40%，业绩低于预期。考虑到公司收入成本两端承压，下调公司2022-24年EPS预测为-0.27/0.28/0.57元（原0.81/0.83/0.85元），对应归母净利润分别为-6.65/6.87/13.87亿元。考虑板块估值调整，参考同类公司给予公司22年0.9倍PB进行估值，下调目标价为3.83元（原5.11元），维持“增持”评级。
　　短期业绩承压，后期有望逐步恢复。22年以来需求整体疲弱，钢价呈震荡下行趋势；原料价格大幅上涨后虽有所回落，但整体价格降幅低于成材价格降幅，不断挤压公司利润空间。22年1-3季度末，公司毛利率分别为6.61%、5.75%、1.96%，公司毛利持续下降，业绩短期承压。但我们认为在稳增长背景下，钢材需求韧性仍在，公司盈利有望逐步恢复。
　　坚持特色精品战略，高附加值产品效益突出。22年上半年，公司500MPa级高强钢筋产销量同比增7.4万吨，增幅219%；600MPa级以上高强钢筋推广迅速，已确定批量应用工程；LNG低温钢筋产销量亦实现历史性突破。公司持续坚持精品战略，精品能力不断提升，有利于提升盈利能力。
　　立足长远发展，收购昆仑科技。22年10月27日公司公告拟以6826万元收购宝武集团中南钢铁持有的昆仑科技100%股权。本次收购将有助于公司更好地利用昆仑科技的IT技术优势，提升智慧化水平，实现降本增效；将助力公司成为以钢铁为价值载体的高科技公司，有利于公司长远发展。
　　风险提示：原料价格大幅上涨；下游需求大幅下降。