国金证券-电子行业点评：PCB厂加码汽车布局，长期看好创新机会-221115

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　　事件简述
　　2022年11月14日晚，台系PCB厂商競国（6108.TW）发布公告，拟由子公司APCBInternational Co., Ltd.经由第三地区投资事业APCBCapital Limited再转投资競亿电子(泰国)有限公司，以增资競亿电子(泰国)有限公司。本次交易数量为400万股，每单位价格100泰铢，交易总金额4亿泰铢，增资资金为自有资金。
　　投资逻辑
　　消费电子转型汽车电子，反映行业明确的发展方向。根据公司公告和产业链跟踪，公司是聚焦于3C类产品的PCB生产商，但鉴于汽车变化快、增长明显，公司开始谋求向汽车电子进行布局，公司设立的競亿电子（泰国）有限公司投入汽车板而设立，电源供应器用板、汽车风扇、音响等，下游为汽车业及主力客户，此次增资反映公司在汽车领域布局的决心，可见汽车领域已经成为了PCB行业未来较为重要的布局和发展方向。
　　汽车电动智能化带来PCB增长机会，单车价值量有望达到1490~1640元。我们认为汽车电动智能化仍然会带来PCB行业长期增长机会，以特斯拉Model 3的PCB方案为例，估测单车PCB价值量将达到1490~1640元，相对传统车500~600元的单车价值量来说有明显提升。分拆来看，三电系统主要用到6套PCB板（4~8层通孔板，部分带有厚铜设计），合计用量达到0.713平方米，对应价值量达到640~690元，在整车价值量占比达到43%（三电硬板/整车硬板=28%，三电软板/整车软板=74%）；域控制系统主要用到6套PCB板（其中3块主要控制板用到HDI工艺），合计用量达到0.28平方米，对应价值量达到550~600元，在整车价值量占比达到37%（域控硬板/整车硬板=54%，无软板用量），由此可见硬板价值量应当关注三电和域控，软板价值量应当关注三电。
　　投资建议
　　PCB板块因与宏观经济拟合度较高而短期承压，在此基础上，应当重点关注行业长期变化情况，我们认为汽车作为有确定性创新变化的细分领域，是明年值得高度关注的成长领域，建议关注沪电股份、世运电路、金禄电子、生益科技、联瑞新材等优质标的。
　　风险提示
　　需求景气度弱化超预期；原材料价格居高不下；竞争加剧导致盈利不及预期。