上海证券-固收周报：政策暖风袭来，跨年行情开启-221115

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　　转债行业景气度和市场风格。从历史和未来营收成长性识别高景气度行业：电力设备新能源、消费者服务、电子、军工、农林牧渔等。从多维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子处于持续增速占优的三个方向；国防军工和农林牧渔预测景气度占优。动态风险溢价模型信号和前一周相同，倾向于“双低策略”，市场风格偏防守。
　　转债一级市场回顾：2022年11月7日到11月11日，发布发行结果公告的转债共有四支，行业覆盖服装、汽车、基础化工及石油石化板块。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有21家，行业集中于基础化工、电子以及机械等行业。待发行可转债规模来看，银行业发行规模最大。单只转债发行规模最大的是齐鲁银行（80亿元），最小为恒锋信息为2.42亿元。
　　转债二级市场分析：转债指数与权益市场指数涨跌分化。中证转债指数周五收盘价为408.33点，周跌幅为0.12%。分行业看，多数行业转跌为升，28个行业中24个行业出现不同程度上涨。转债涨幅前五依次为石油石化、有色金属、传媒、房地产以及医药。个券方面，周涨幅前十主要集中在有色金属、医药、石油石化等行业，周跌幅前十较为分散，主要分布在有色金属、电子、汽车、通信、国防军工、基础化工、机械等七个行业。目前市场已触发赎回且未公告不赎回的可转债共5支，分别为亨通转债、九典转债、济川转债、铂科转债和上22转债。尚未触发但存在较大赎回风险的债券共9支。市场已有5支可转债已触发回售条款，另有6支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共22支，其中10支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。
　　投资建议
　　政策暖风袭来，跨年行情开启。海外方面，得益于食品、能源等分项的滑落，海外通胀回落幅度大幅高于市场预期，美联储预计将逐步结束此轮史诗级别的加息周期。若未来美债收益率进一步回落，美元指数将可能处于高位振荡回落态势，有望催化人民币从贬值走向升值；国内方面，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组公布优化疫情防控二十条措施发布，未来防疫政策有望进一步优化；随着中央进一步优化疫情防控，未来疫情防控对经济基本面的调整将进一步减弱。央行和银保监会联合发布十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，央行结构性货币政策将进一步发力，我国经济恢复发展基础将进一步稳固。转债配置方面，双低策略仍然占优，但市场整体估值显示权益性价比更高，可能进入逐步逢低布局窗口。行业选择上，建议关注金融地产大消费等行业，11月转债建议投资者关注：江银转债、龙大转债、利群转债、胜达转债、景兴转债、希望转2、大秦转债、大禹转债、苏租转债、皖天转债。
　　风险提示
　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险，正股业绩风险；政策风险；模型风险