信达证券-电力设备与新能源行业专题报告：风电、光伏、储能行业三季报综述-221115

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　　风电市场发展减速，海缆细分板块盈利最佳：由于风电装机放缓、招标价格不断下降，2022年Q1-3风电板块发展减缓，实现营业收入3089.19亿元，同比下降2.97%；实现归母净利润214.78亿元，同比下降3.23%；毛利率及净利率小幅回调，2022年Q3环比分别下降了1.51和1.36个百分点，细分板块中轴承滚子板块营收增速最快，海缆板块盈利能力最好，个股中东方电气和亨通光电营收较为领先。
　　光伏行业高景气持续，组件出口增长迅猛：2022Q1-3行业整体盈利大幅增长，实现营业收入6393.61亿元，同比+87.3%，实现归母净利润831.56亿元，同比124.69%；2022Q1-3我国光伏新增装机同比+105.79%，加之欧美光伏装机需求大幅增长，我国组件出口总量实现122.40GW，同比+88.8%；板块盈利能力小幅上升，2022Q3毛利率环比上升0.23个百分点至25.71%，净利率环比上升0.23个百分点至14.57%，为近三年最高；其中细分板块电池片和多晶硅料营收盈利能力均居行业前列。
　　储能市场业绩高速增长，营收利润双提升。受益于海外户储项目放量和国内大储项目逐步落地，储能板块持续火热，2022年Q1-3实现营业收入6868.33亿元，同比增加90.74%；实现归母净利润422.31亿元，同比增加113.16%；利润率持续攀升，2022年Q3毛利率及净利率分别环比增长1.34pct和2.69pct，项目经济性大幅提高；细分板块中储能电池盈利最好，增速最高，个股龙头企业业绩兑现高，宁德时代、比亚迪营收、利润领跑行业。
　　风险提示：储能市场发展不及预期；原材料成本波动；市场竞争加剧风险；国际贸易风险