金信期货-焦煤焦炭·周度报告：大风吹过，煤飞焦舞-221113

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　　内容提要
　　本周来看，收基差行情演绎又逢防疫管控政策放松，多头情绪被点燃，盘面上方空间打开盘面单边向上充分收敛基差。不过抛开情绪看回基本面，需要注意当前供需矛盾随着需求的大幅下滑被明显缓和，尤其是焦炭大幅减产仍未止住焦企累库之势就是最好佐证，那么这就意味着后续即使投机需求与钢厂补库需求入场，也很难扭转焦炭价格疲态，因为利润的修复意味着焦化开工的回归，因此当基差充分收敛，则需要更加谨慎的看待上方的空间。那向下看，则有另一个问题，即焦煤的支撑，当下基本上打到了蒙煤的进口成本位置，要想真正有效的打开下方空间，还是需要看到短盘运费的进一步下行，而这需要国内动力煤价格进一步压降。因此当前来评估，01合约的双焦估值进入合理区间，但向上驱动衰减，向下阻力仍强。
　　操作建议
　　预估01合约将进入震荡行情，短期乐观情绪下可能行情或有上冲惯性，01合约考虑观望为主，回调可尝试做多05合约。
　　风险提示
　　终端需求显现逆周期韧性、防疫政策实质放松、蒙古口岸抢运