美尔雅期货-棉花周报：宏观扰动明显，棉价先跌后涨-221114

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　　宏观：美国10月核心CPI同比从9月的40年高点6.6%降至6.3%，表现不及6.5%的预期值；10月整体CPI同比上涨7.7%，低于8%市场预期和8.2%的前值。美国10月就业数据出现放缓的明显迹象，通胀比预期下降幅度更大，通胀有见顶回落趋势，给美联储提供了放缓加息的核心依据。欧洲央行经济公报显示，欧元区经济活动将在未来几个季度大幅放缓，经济增长面临的不确定性较大。目前通胀前景的风险上行，预计将进一步提高利率，以确保通胀及时回归2%的中期通胀目标。国内方面，10月新增人民币贷款创2017年来最弱，社会融资规模不及预期，居民贷款偏弱同时企业贷款依然强劲。决策层继续强调动态清零的防疫政策，但要求进一步优化调整防控措施。
　　基本面：本周郑棉受宏观政策扰动明显，周中跌破13000关口后，强势反弹逼近前高。国内疫情防控进行优化调整，市场对此反应积极。对于棉纺产业，特别是新疆地区棉花供应后续会产生积极影响。当前南北疆采摘进度分别为75%和95%，交售进度分别在60%和80%，同比仍然滞后。下游方面，多地受疫情影响纺织市场暂停营业，订单普遍不足，生产流通环节影响较大。后续恢复情况仍待观察。据TTEB数据，上周纺企棉纱库存31.6天（+0.9），纺企棉花库存14.6天（-0.7），纯棉纱厂负荷44.8%（-1.2%）。
　　策略：宏观经济以及国内防控政策短期利好大宗商品。但棉纺产业基本面仍然偏弱，新棉上市速度加快，供应端压力增加，下游消化能力较弱。操作上建议暂时观望为主，等待市场指引。