川财证券-10月经济数据数据点评：10月国民经济平稳增长，消费恢复不及预期-221115

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　　事件
　　2022年11月15日，国家统计局公布数据，1-10月全国规模以上工业增加值同比增长4.0%；1-10月全国固定资产投资（不含农户）47.15万亿元，同比增长5.8%；1-10月社会消费品零售总额36.06万亿元，同比增长0.6%。（国家统计局）
　　点评
　　工业生产继续企稳回升。1-10月全国规模以上工业增加值同比增长4.0%，较前三季度增幅扩大0.1个百分点。虽然今年以来疫情在全国多地反弹，经济发展受到严重冲击，经济下行压力明显加大，但是随着常态化疫情防控政策的推进，企业生产稳步推进，物流保持畅通，企业生产复苏趋势不变。在创新驱动发展战略下，我国科技创新能力不断提高，产业技术密集程度稳步提升。10月份高技术制造业增加值同比增长10.6%，比上月加快1.3个百分点。展望后续来看，稳增长战略持续发力，并且多项金融扶持政策能够进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户的支持力度，能够明显地起到助企纾困的效果，创造更加适宜的融资环境，稳定中小微企业经营预期，最终帮助企业渡过难关。
　　固定资产投资稳固增长，高技术产业投资快速增长。1-10月全国固定资产投资（不含农户）47.15万亿元，同比增长5.8%，较上月回落0.1个百分点，其中基础设施投资同比增长8.7%，制造业投资增长9.7%，房地产开发投资下降8.8%。当前我国经济下行压力有所加大，我国经济工作以稳增长为主，基建投资持续发力，专项债补短板效果显著，拉动经济平稳增长。今年专项债申报工作已经提前开启，考虑到出口承压、房地产市场难以快速扭转以及消费恢复不及预期，预计基建仍是明年稳经济增长的重要抓手。高技术产业投资增长20.5%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长23.6%、14.0%。央行推出2000亿元设备更新改造专项再贷款，加大对制造业、中小微企业和个人工商户等相关领域的设备更新改造，未来仍有可能继续加大政策扶持力度，高技术制造业投资有望继续迎来增长。
　　疫情反复扰动消费复苏。1-10月社会消费品零售总额36.06万亿元，同比增长0.6%。受疫情反复的影响，消费恢复不及预期，一个是居民消费场景受到限制，另一个是居民消费信心不足，预防性货币需求增加。当前常态化疫情防控持续推进，并且全国多地发布促消费措施，四季度消费有望继续平稳增长。
　　风险提示：海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化。