申万宏源-建筑装饰行业2022年10月投资数据点评：基建投资延续高增，电力工程表现强劲-221115

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　　经济持续恢复，产业结构优化。国家统计局公布2022年1-10月投资数据，1-10月全国固定资产投资累计增长5.8%，10月单月同比增长4.3%，环比增长11.9%。产业结构不断优化，高新技术产业、民生相关投资增长较快，1-10月高新技术产业投资同比增长20.5%，社会领域投资同比增长13.1%，其中卫生投资增长30.4%，教育投资增长8.5%。
　　基建投资延续高增长，电力工程表现强劲。1-10月制造业投资同比增长9.7%，10月单月同比增长6.9%。基础设施投资（全口径）同比增长11.4%，10月单月同比增长12.8%，基础设施投资（不含电力）同比增长8.7%，增速较1-9月上升0.1pct，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增长6.3%，增速较1-9月上升0.3pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长12.6%，增速较1-9月下降0.2pct，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长18.9%，增速较1-9月上升0.9pct。分区域看，东部地区投资同比增长4.2%，增速较1-9月下降0.1pct，中部地区投资增长9.8%，增速较1-9月下降0.2pct，西部地区投资增长6.1%，增速较1-9月下降0.6pct，东北地区投资增长0.3%，增速较1-9月上升0.1pct。稳增长背景下，基建投资延续高增长，持续拉动经济增长。
　　房地产投资继续探底，政策修复下料曲折性弱复苏。22年1-10月，全国房地产开发投资同比减少8.8%，增速较1-9月下降0.8pct，投资继续探底。房屋新开工面积累计同比减少37.8%，增速较1-9月上升0.25pct，单月同比减少16.0%，施工面积累计同比减少5.7%，增速较1-9月下降0.4pct，竣工面积累计同比减少18.7%，增速较1-9月上升1.1pct，单月同比减少9.4%。房地产作为经济主体的重要构成，随着刺激政策的不断出台落地，预计后续板块投资有望低位边际改善，但是同时预计本轮修复将弱于以往周期。
　　投资分析意见：经济慢复苏背景下，稳增长政策有望持续推出，基建板块依然具备投资价值，与此同时，随着经济的缓慢复苏，高弹性成长赛道亦值得关注，1）基建板块重点推荐预期改善的价值蓝筹：中国电建、中国建筑，关注中国中铁、中国能建、中国化学；2）高弹性赛道推荐行业低渗透率+远大成长空间的志特新材、鸿路钢构。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。
　　核心推荐标的：
　　志特新材：22年33%增长，PE27.3X。建筑铝模板租赁龙头，20年租赁业务市占率约4.8%。公司产能持续扩张，同时凭借信息化科技赋能，公司有望突破管理瓶颈，进一步抢占铝模板市场
　　中国电建：22年23%增长，PE10.3X。中国水利水电建设龙头，“懂水熟电”打造核心优势，布局新能源运营业务寻求第二增长曲线，抽水储能政策规划带动主营业务，拉长经营久期。
　　中国建筑：22年9%增长，PE4.0X。中国房建龙头，资产质量优异，地产行业格局优化下子公司中海地产受益，国企改革构成上行催化，综合发展前景广阔。