中信期货-2022年11月15日会议纪要：外部扰动长期化，维持谨慎配置-221115

《中信期货-2022年11月15日会议纪要：外部扰动长期化，维持谨慎配置-221115（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-2022年11月15日会议纪要：外部扰动长期化，维持谨慎配置-221115（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本次会议的主要观点：
　　近期基本面及资产表现回顾（姜婧/柯高阳，中信期货研究所资产配置组负责人）经济仍维持“弱复苏”节奏，缺少向上的驱动力。虽然情绪处于底部，部分利好可能带来情绪短期的提振，但长期来看市场上的压力难缓解，市场是否见底还有待观察。跌出一定性价比的权益市场虽有短期配置机会，但长期来看仍有风险，需等待右侧机会入场。债券利率短期仍将维持在低位，但受到外围压力影响，进一步下行空间有限，但也难转向。商品整体偏弱，在海外衰退预期强化和国内经济“弱复苏”的背景下，国内定价品种强于海外定价品种。组合配置权重方面，目前仍以债券配置为主，权益和商品为辅。
　　多维宏观周期下的股债表现比较（姜婧/王禹哲，中信期货研究所资产配置组研究员）。近期市场对经济增长拐点信号较为关注，我们在货币信用周期的基础上，增加了对经济景气度周期、通胀周期和库存周期下股债表现和相关配置策略表现的分析。结果显示，经济增长拐点往往需要多维宏观周期共振，由于10月数据部分宏观周期拐点未现，因此债信号均偏中性，短期走势受消息面影响较大，维持谨慎。但宏观周期共振并不十分遥远，当前衰退周期已处于下半场，若企业信用能维持环比修复，库存周期转向被动去库，中长期角度股票存一定配置机会。
　　资产轮动研究之化工(PTA)晴雨表（姜婧/贾云帆，中信期货研究所资产配置组研究员）。为补充大类资产配置工具箱，从宏观经济周期+商品基本面+价格技术面三个维度搭建化工(PTA)商品晴雨表。过去8年晴雨表回测胜率为56%、年化收益率为33.6%，夏普比率为1.14。当前晴雨表信号为41.15，表明PTA价格上方承压，与供需偏宽的基本面情况相符。
　　风险点：国内政策超预期收紧；疫情扰动经济节奏；地缘风险；地产风险超预期