东方金诚-10月城投债市场运行情况分析：城投债融资延续低迷表现，信用利差普遍走阔-221115

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　　核心观点：
　　 2022年10月，城投公司债券发行延续低迷表现，净融资进一步恶化；近期监管走势来看，严控新增隐性债务风险问题的基调延续，地方政府债务监管不会放松，预计年内城投发债融资环境难有明显好转。
　　短期城投债发行占比小幅提升，中高评级城投再融资占比加大，低资质城投的融资阻力难有缓解；融资呈现净偿还的省份进一步增加；私募债融资占比有所下滑，企业债净融资由负转正。
　　受十一假期等季节性因素影响，10月城投债二级市场交易活跃度明显下降；由于前期城投债利差压缩幅度较大，短久期下沉策略的性价比下降，各期限中债城投债收益率波动上行，平均信用利差开始有所走阔；异常交易次数环比略有增加，其中贵州、山东、云南城投公司异常交易次数持续数月高于其他省份，显示市场仍对上述区域较为谨慎。但从近期政策面来看，国务院及财政部接连发文支持山东深化新旧动能转换推动高质量发展，一定程度上有利于山东部分高风险地区的风险缓释。
　　对地方政府隐性债务管控“控新增化存量”的政策仍一以贯之，城投公司债券融资等依然未见明显放松，整体再融资能力持续受到约束。10月城投债推迟或取消发行数量和计划发行规模环比均有所下降，尤其低评级主体。10月未发生城投企业评级下调或展望被调整为负面的事件。风险事件方面，根据上海票据交易所票据信息披露平台信息，截至10月末，广西柳州市东城投资开发集团有限公司尚有5笔票据状态为逾期，建议持续关注偿债能力变化。