兴业证券-传媒行业：优化防控二十条发布，关注广告及电影复苏机会-221115

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　　投资要点
　　2022年11月7日至11月13日申万传媒行业上涨4.49%，表现强于沪深300（0.56%）和创业板（-1.87%）。子板块中，涨幅居前的是网红产业链板块、广告营销板块、图片板块、新媒体平台板块和广电板块，跌幅居前的是大众出版板块。SW传媒中涨幅居前的是福石控股、天地在线、三五互联、天娱数科和天下秀；跌幅居前的是冰川网络、易点天下、卓创资讯、横店影视和生意宝。
　　重点数据跟踪：1）2022年11月7日-11月13日无新游戏版号获批。据我们统计，2018年版号恢复后，2019年初至2022年11月13日实际审批61批，一共3666款国内游戏。其中2020年至2022年11月13日共审批35批，一共2301款国内游戏。2021年至2022年11月13日，腾讯、网易和完美世界游戏过审数量分别是21款、12款和3款，吉比特和三七互娱分别为17款和5款，4399游戏过审数量为9款，畅游过审数量为7款，世纪华通过审数量为2款。2）从综艺来看，2022年11月7日至11月13日，芒果TV整体表现优秀，占市场头部地位。芒果TV本周进入TOP50共有综艺8部，《披荆斩棘第2季》周末排名第5；腾讯视频本周主要综艺5部，《脱口秀大会第5季》周末排名第2；爱奇艺本周主要综艺1部，《一年一度喜剧大赛第2季》周末排名第4；优酷视频本周主要综艺2部，《相遇的夏天》周末排名第14。3）从剧集来看，2022年11月7日-11月13日，腾讯视频表现优秀，8部剧集进入TOP20，爱奇艺有7部剧集进入TOP20，优酷视频有6部剧集进入TOP20，芒果TV有2部剧集进入TOP20。
　　投资建议：11月初工信部、教育部等五部委印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，为VR行业打开3500亿空间。传媒行业作为VR内容供给主体，《计划》有望成为一剂强力催化，为行业带来反弹窗口，迎来戴维斯双击。当下传媒板块估值及基金持仓处于历史大底，中长期政策拐点持续确认，我们重点推荐两条主线：泛VR产业链条的游戏、元宇宙和长视频板块；消费复苏的电影、广告和电商服务板块。1）看好VR行业加速发展对游戏板块的持续催化，板块估值恢复可期，部分重点公司在游戏行业规模整体收缩下实现业绩逆势增长，有望迎来戴维斯双击，推荐恺英网络、盛天网络、三七互娱、吉比特、完美世界，建议关注姚记科技等；2）重点看好具备优质、海量IP资源并深度布局VR内容的相关标的，以及运用数字技术弘扬中华文化的数字藏品相关板块和标的，建议关注中文在线、三人行、视觉中国、华扬联众等；3）芒果超媒作为国内长视频重要标的之一，内容制作与变现能力领先，具备国企基因，当前股价已经充分地反映了市场的悲观预期，我们认为公司股价会随着后续重磅内容的推进迎来修复；4）优化防控二十条发布，消费边际复苏、广告需求提振，建议关注前期受疫情影响标的或板块的反弹机会，推荐梯媒龙头分众传媒、动画电影龙头光线传媒和院线龙头万达电影、建议关注电商代运营行业的壹网壹创和值得买。
　　风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预期，宏观经济波动