南华期货-有色金属（锌）周报：宽幅震荡，逢高短空-221113

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　　观点：宽幅震荡逢高短空
　　宏观：国内外短时间内强利多情绪共振，宏观主导盘面，有情绪被资金过度交易的现象存在。国内方面，10月社融数据不及预期，受到疫情反弹和地产的拖累，经济恢复速度存在放缓可能。但同时，市场对疫情防控政策可能发生调整的预期对盘面带来强利多；官方层面，国务院提出优化防控工作二十条措施，为后续防疫的管控指明方向，是科学且循序渐进的。海外方面：美联储10月CPI录得7.7%，大幅低于预期8%和前值8.2%；核心CPI录得6.3%，低于预期的6.5%，及前值6.6%，反映通胀压力超预期下行，缓和美联储激进加息预期。
　　供需基本面：国内目前锌矿供给整体偏宽松，10月国内精炼锌产量为51.41万吨，11月产量预计为53.7万吨左右，产量呈攀升趋势。当前国产矿生产精锌含副产品利润为-76元/吨（不含28分成）。需求端，镀锌日度、产能利用率和产量成交跟随冷轧出现季节性改善，冷轧表需同比环比均改善，预计钢铁行业冬储习惯短期将对镀锌需求产生一定支撑，锌季节性表需增加较有可能兑现；挖掘机数据显示基建项目在专项债的推进下带来实际需求增量；地产数据显示短期竣工端带来部分需求，但中长期因新项目数量萎缩，中长期需求困境局面未改。
　　策略：11月供给有增量，同时钢材冬储对于锌需求有所支撑，库存持稳可能性较高。预计短期锌价将在基本面和宏观双重作用下宽幅震荡，区间为22000 – 24000元/吨；当前价格建议在24000元/吨附近逢高短空。